关键要点
比特币仍有1.4万亿美元的未实现利润。随着关键的宏观催化剂消失，对比特币进一步上涨的信心是否开始动摇？
关键的一天刚刚结束。美联储维持利率在4.25-4.5%不变。这与 6 月份核心 CPI 涨幅达到 0.3% 后的预期完全一致。
鲍威尔暂停“降息”导致比特币价格停滞——涨势结束了吗？
正如预期的那样，比特币[BTC]价格在 12 万美元阻力位下方维持区间波动，并在窄幅区间内盘整。表面上看，多头似乎正在很好地吸收波动性。
但实际上，长期持有者已经开始削减仓位。这是否意味着长期债券是宏观经济逆风的先行者，而大盘尚未消化这一因素？
鲍威尔的暂停引发了整个曲线的重新定价
正如 AMBCrypto 所指出的，美联储的鹰派倾向已被市场消化。比特币的温和走势（+0.12%）反映了市场处于平衡状态。没有新的催化剂，没有交易量扩张，只是在阻力位附近震荡。
话虽如此，美联储主席杰罗姆鲍威尔可能下调 25 个基点9 月份表现突出：
“我们尚未就九月做出任何决定。”
市场只需如此便可重新定价曲线。9月份降息概率降至41%（一个月前为90%以上）。
与此同时，2025 年全年降息幅度为零，FOMC 会议后降至 25%。
简而言之，四季度政策宽松预期已经降温。
这也不奇怪。特朗普的关税人字拖这些因素只会增加宏观不确定性，削弱比特币9月份突破的潜力，进而压缩其第四季度的上行不对称性。
回想一下2024年9月。
美联储降息 50 个基点，开启宽松政策，BTC 价格从 6 万美元基点反弹至 10 月底的 7.3 万美元。由于这一催化剂已消化殆尽，比特币在第三季度末可能仍将面临流动性匮乏的困境。
比特币纸面涨幅创历史新高，但信心正在减弱
比特币在 FOMC 会议后结构保持完好，但市场内部因素正在软化。恐惧与贪婪指数正在回落，表明风险偏好正在逐渐消退。
链上流动证实了这一转变：长期持有者（LTH）已经分布式过去 30 天内增加了 207,000 个 BTC，这表明高信念群体正在进行战略性降低风险。
与此同时，总未实现利润（NUPL合计）已达到1.4万亿美元的历史最高水平。这意味着巨大的潜在供应。如果没有新的催化剂，其中一些可能会开始进入市场。
显然，有很多事情需要处理。
但随着鲍威尔放弃 9 月份降息以及市场重新定价鸽派押注，流动性背景正在枯竭。
如果没有燃料，比特币随着获利回吐的出现和信心在第三季度收盘前冷却，价格可能会继续低于阻力位。
