从追逐AI热潮转向泡沫恐慌，促使投资者对美股期权的需求激增。
智通财经APP获悉，在经历了动荡的一个月后，标普500指数期权波动率仍显示出上升趋势。该基准指数结束了连续三周的上涨态势，周五时芝加哥期权交易所波动率指数一度飙升至 20 以上，这表明市场压力在不断加大。股市的回调扭转了此前频创纪录高位的加速上涨趋势，当时现货价格上涨日和波动率上涨日增多——即股价和波动率同步变动的情况，而非通常的反向关系。
10月中旬和上周，多种因素导致市场波动加剧。个股财报发布后的大幅波动表明市场日益脆弱。此外，由于缺乏美国政府经济数据，宏观分析师不得不寻找其他数据来源。这一切都表明，夏季美股的平静不太可能重返市场，尤其是在美联储 12 月即将做出利率决定、持续的美国政府停摆有可能中断航空旅行以及不断增加的裁员表明经济疲软的情况下。
瑞银集团美国股票衍生品研究主管Maxwell Grinacoff在电话中表示：“我认为投资者非常清楚市场脆弱性的加剧。即使标普500指数的波动相对较小，但引发市场下跌3%或像促使VIX指数从16飙升5个单位的因素却非常少。”
VIX 指数的回调幅度正在缩小——10 月份该指数触底略低于 16。夏季期间，VIX 指数的理论底部一直是人们关注的焦点，在 10 月初特朗普威胁对华加征关税之前，该指数的风险溢价一直高于实际波动率。
Grinacoff表示，投资者都在问他，标普500指数屡创新高，VIX指数为何始终徘徊在16或17点上方。部分原因是交易员既想追涨，又想对冲下跌风险。
Grinacoff补充称：“随着市场走高，投资者肯定在进行对冲，但他们一直在买入看涨期权，进入第三季度，看涨期权的买盘也异常活跃。”
另一些人则指出，美国政府停摆以及国会僵局对美联储政策的连锁反应，是导致股市波动加剧的另一个原因。分析指出，VIX 指数仍高于去年同期水平，同时，在追逐上涨行情和美国政策不确定性的背景下，现货价格上涨和波动率上升的趋势更加强劲。
美国银行的衍生品策略师们指出，资产价格波动加剧是泡沫最明显的迹象之一。他们表示，资产价格开始受动量驱动而脱离基本面，正如2000年代初的科技泡沫所显示的那样。他们还援引一份2024年的研究报告指出，在经济动荡时期，盈利前景的可预测性下降，从而加剧了市场波动。
较大的实际涨跌幅和追涨行情共同导致一些美国个股(尤其是科技股)的看涨期权偏斜度趋于平缓。
10月份人工智能领域的“暴涨”与2000年代的科技泡沫有相似之处，这可能促使投资者竞相买入一些可能从市场潜在“暴跌”中获益的公司的看涨期权，而“双向风险”也因此成为衍生品策略师们的热门词汇。当然，关键问题在于泡沫目前处于哪个阶段，因为泡沫的存在并不意味着它很快就会破裂。
期权价值可能会受到更广泛的市场波动的支撑，因为标普500指数30天实际波动率在过去一个月里翻了一番多，达到6月以来的最高水平。VVIX指数(又称“波动率之王”)也在上涨，因为投资者正在利用VIX期权进行对冲。上周初，一些交易员还平仓了VIX下跌的押注，这进一步表明市场预期波动率将维持在高位。
虽然在财报季初期，个股波动率一度超过大盘指数，芝加哥期权交易所标普500成分股波动率指数(Cboe S&P 500 Constituent Volatility Index)也创下历史新高，远超VIX指数，但随着宏观经济担忧加剧，这种情况已发生逆转。随着财报季接近尾声，个股波动率上升的趋势可能会继续收窄，因为围绕个股的消息也会减少。
分析指出，上涨需求已将个股波动率与指数波动率之间的价差扩大到极致，随着财报季接近尾声，这种情况已开始逆转。
编辑/jayden
