“一分钱没花”！特朗普称政府已获得英特尔10%股份
当地时间8月22日， $英特尔 (INTC.US)$ 公司宣布与特朗普政府达成协议，美国政府同意以每股20.47美元的价格收购4.333亿英特尔普通股，相当于英特尔公司9.9%的股份，总价为89亿美元，该价格较8月22日美股收盘英特尔24.80美元的股价折让约17.5%。这笔交易后美国政府超越贝莱德，成为英特尔的最大股东，占股10%。受消息影响，英特尔股价上周五上涨约5.5%。
特朗普表示：“美国没有支付任何费用就获得了这些股份，这些股份目前价值约110亿美元。这对美国和英特尔来说都是一笔划算的交易。”
交易核心内容是将政府补贴转化为直接持股
此次股权交易的核心，是将美国政府根据2022年《芯片法案》承诺给予英特尔的建厂补贴，转化为直接持股。
1. 精准持股比例：美国政府以89亿美元获得英特尔9.9%的股份，这一比例精准控制在10%以下，避免了触发美国证券法对"内部人"的严格监管。
2. 资金构成：收购资金并非新增拨款，而是对原有承诺补贴形式的战略性转换。其中
89亿美元中，57亿美元源自《芯片法案》中原本承诺给英特尔的补助款，拜登政府此前根据芯片法案向英特尔提供了111亿美元的资金，涵盖五个项目，包括与美国国防部的32亿美元特别合同。拨款是根据资本投资进展进行的，英特尔仅收到22亿美元，其余大部分仍可申请。
另外32亿美元来自"Secure Enclave Program"项目的国防专项拨款。Secure Enclave Program旨在通过资助此类芯片的开发和生产，确保用于美国国家安全应用的先进微芯片的国内安全供应。
3. 特别条款：协议包含一份为期五年的认股权证，允许美国政府以每股20美元的价格额外认购英特尔5%的股份。该权利的行使条件与英特尔对代工业务的控制权直接挂钩——仅当英特尔不再拥有其代工业务至少51%的股权时方可生效。这一条款明确表达了美国政府要确保英特尔制造业务留在本土的战略意图。
4. 治理权限制：政府持有的将是“无投票权”股份，这意味着政府不会直接干预公司的日常经营决策。协议明确政府不进入董事会、不参与公司日常运营，在股东大会上跟随董事会投票，只保留"有限例外"情况下的否决权。这种设计旨在平衡国家战略干预与企业自主经营之间的关系。
英特尔能触底反弹吗？
整体来说，这笔交易为英特尔赢得了喘息时间，但未能提供根本性解决。
近几年英特尔财务状况持续恶化。2024年，英特尔录得188亿美元巨额亏损。截至2025年二季度，公司有息负债率攀升至52%，显著高于$台积电 (TSM.US)$的20%。自2022财年起，英特尔自由现金流已连续三年为负，面临巨大的资金压力。
89亿美元注资大大缓解了英特尔的财务压力，为其推进18A和14A制程研发和量产提供资金支持。美国政府成为最大股东，相当于给英特尔贴上了"国家队"标签，有助于提振市场、客户和合作伙伴对英特尔的信心，也可能为其代工业务提供基础订单量。
但除了资金问题之外，技术路线和公司自身造血能力是更为关键的。英特尔近年来陷入多重困境。在AI芯片赛道，其竞争力不及$英伟达 (NVDA.US)$；CPU市场份额也遭到 $美国超微公司 (AMD.US)$ 的逐步蚕食，代工业务方面，与台积电之间仍存在着明显的差距。技术瓶颈依然突出，英特尔18A制程的晶圆良率远低于台积电N3E工艺的良率水平。随着下半年台积电 2nm 开启量产，在一定程度上会削弱公司 18A 对客户的吸引力。
英特尔大涨后的期权交易策略
根据英特尔的期权持仓量来看，持仓量处于高位。当前Put/Call持仓量比持续下降，认沽/认购期权持仓比率（Put/Call Ratio）为0.60，显示看涨期权占据主导。
波动率方面，目前IV有所回落，反映上周五入股消息落地后市场预期未来波动率下降，但仍处于一年期波动范围的中高水平63%（即高于过去一年63%时间的水平）。
到期日为8月29日的未平仓看涨期权合约集中在行权价26美元和28美元，未平仓看跌期权合约集中在行权价17.5美元，表明交易员正在押注股价小幅上涨。
总结来说，短期来看，英特尔的期权数据显示资金进场，市场对于英特尔短期股价走势偏乐观。同时，上周鲍威尔放鸽，对于半导体等弹性资产的交易情绪提供了利好。期权策略方面，对于强烈看好后市，希望参与潜在上涨空间的投资者，可以买入看涨期权或卖出看跌期权；对于已持仓认为涨幅空间可能有限的投资者，可以采用covered call锁定收益。
但长期来看，英特尔的投资逻辑，主要在于 “困境反转”，仍存在不确定性，英特尔的未来仍取决于：
1.技术突破能力：能否在18A和14A制程上实现良率突破，缩小与台积电的技术差距。如果英特尔的工艺能与台积电 2nm/3nm 工艺及良率靠近，这些客户也希望能寻求新的代工合作伙伴，从而削弱台积电在产业链中的议价权，但前提是公司的制造工艺是被认可的。
2.客户获取能力：能否为代工业务找到足够外部客户，实现规模经济。在英特尔的愿景中，随着代工制造能力的提升，也将有利于公司自身产品竞争力的提升，进而能促使公司利润的释放。
3.平衡政府关系与商业自主：如何在满足政府战略需求的同时，保持商业决策的灵活性和市场竞争力。
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编辑/Wendey
