本周的《每周洞察》（第160周，2025年9月20日）指出，面对飙升的宏观风险，比特币的疲软走势与其说是矛盾，不如说是时机问题。撰稿人@CryptoinsightUK以“BTC为何滞后？”为题，为中期走势奠定了明确的建设性基调——“本周伊始，我想说我看涨，而且我会持续看涨，直到我相信我们接近顶部。”——同时承认，市场感觉已进入周期尾声，且情绪低落。“话虽如此，我确实认为我们更接近顶部而非底部，”他补充道，但作者仍然相信“我们正在接近本轮牛市周期中最令人欣喜的阶段。”
比特币为何落后？
这 片将当今的诸多弊端归咎于情绪反射。加密推特上令人难以忍受的负面情绪被描述为一个引发观点的反馈循环，让市场感觉比实际更沉重。“这种滞后令人沮丧，”作者写道，并指出恐惧与贪婪指数并未显示出2021年双顶时期那种聚集的“极度贪婪”读数。
除了2024年末/2025年初左右的一阵繁荣景象——“当时XRP从50美分左右上涨至2.70美元，最终在3.30美元至3.40美元左右达到顶峰”——该指数一直徘徊在中段区间，远未达到通常标志着周期峰值的爆发状态。其含义显而易见：尽管存在各种噪音，但市场尚未出现触顶前的典型兴奋期。
宏观相关性通常被用来解释比特币的领先地位或表现不佳，但在这里，它被用来论证比特币的滞后性，而不是崩溃性。M2货币供应量作者重申了三个月以来密切相关的联系：“到目前为止，比特币和M2货币供应量一直密切相关，但在过去两三个月里，M2绝对大幅上升。” 从这里开始，读者可以“认为这种相关性已经崩溃，或者比特币只是落后了，还没有赶上来。”
类似的解读也延伸到了黄金。这两种资产的主导方向交替出现，但随着金价持续走高，BTC 的追赶“意味着至少会达到 135,000 美元，而目前的水平约为 115,000 美元”。股市也呈现出同样的走势：纳斯达克、道琼斯、标准普尔和罗素 2000 指数都处于或接近历史新高，而比特币“基本呈横盘整理”，再次“看起来像是落后了”。
市场微观结构增加了一个决定性层面。这封信强调了可见的流动性口袋与盘整动态之间的相互作用。“每当流动性大幅积累时，比特币最终都会突破它。”随着价格上涨，静置的流动性也随之增加——“红色表示流动性最深，橙色表示其次，绿色表示流动性最浅”——一旦这些深层流动性口袋被占据，突破就会最为强劲。
给出的例子是“从7万美元涨到10万美元”，其中“大幅盘整之后出现了爆炸性突破”。按照这种逻辑，当前的走势图“指向14万美元或更高的价格”，这也与金平价理论相吻合。作者的比喻很有说服力：“我经常把价格行为比作储存的能量。盘整和蓄能的时间越长，最终释放的能量就越大。”
山寨币扮演什么角色？
本期最有力的主张根本不是关于比特币的，而是关于山寨币据称，Total2（除 BTC 外的加密货币）和 Total3（除 BTC 和 ETH 外的加密货币）均“收盘于价格发现的日线图”。Total2“创下了每周历史新高，现在非常接近连续第二周创下新高”，而 Total3“正处于突破历史新高的边缘”。
从结构上看，该报告将 Total2 描述为威科夫吸筹和杯柄形态的完成，而 Total3 则描绘为一个准备延续的上升三角形。这种组合——山寨币推动价格发现，而比特币“正准备创下新高”——正是作者所说的“狂热或兴奋”的形态。这也是清晰的仓位披露的基础：“这正是我在这里全力布局山寨币的原因。”
对比特币主导地位的预测也支持了这种轮动观点。作者重申了长期以来的目标：“我认为我们至少会跌到35.5%的水平，甚至可能跌到20%出头。” 历史上的类似情况显而易见：从2017年的高点开始，比特币的主导地位“下降了62%”，从2021年的高点开始，“下降了46%”，每次都伴随着月度跌幅的加速。
如果类似的加速与BTC“创下历史新高”同时发生，结果将是“一场大多数人现在甚至无法想象的山寨币大涨”。这封信将这种纯粹的市场内部因素与外部催化剂联系起来，列举了“全球最大金融经济体的重大立法变化”以及“通过稳定币和《澄清法案》可能涌入数万亿美元，该法案最早可能在11月通过”。
比特币价格下一步走向如何？
本期以@thecryptomann1的补充技术简报作为结尾，重点介绍了近期风险地图。对于BTC现货市场而言，“决策时刻……正在快速临近”，11.1万美元至11.5万美元之间的区域被标记为“巨大”。一旦跌破该区域，“10.5万美元左右的流动性似乎不可避免”。交易所端订单簿热力图显示，“所有交易所都存在大量流动性”，这表明如果受到考验，波动性将会上升。分析师并没有强行下达方向性判断——“我不确定市场将如何波动”——并将当前市场波动中的激进投机行为标记为“危险”。
第二个镜头来自USDT 主导地位（USDT.D），分析师将其反转以追踪风险偏好。该指标“在过去 15 个月左右的时间里一直处于区间波动中”，但从结构上看，“看起来像是一张即将重回高点（实际上，是低点）的图表”。既定目标仍然是 3.76%。逻辑刻意简单——区间结构、守住 0.5 倍回撤位、趋势持续以及守住关键“蓝箱”支撑位——每一项都指向“强势”，即在稳定币主导地位再次上升之前，风险还有继续上涨的空间。这支撑了一种战术方法：“我的操作方式是做多，直到 USDT.D 达到 3.76%，然后降低风险。这不是财务建议，只是我的处理方式。”
短期“最大痛苦”路径的描绘充满了市场特有的讽刺意味。一个可能的序列是“比特币价格推高至12万美元，所有人都惊慌失措，做多，加剧了下方的流动性，然后横扫低点。” 分析师警告称，直接跌至“10万美元低位”感觉“太明显了”，但他承认，在波动性压缩的环境中，上行和下行的流动性都是吸引因素。交易员的情绪可以用一句讽刺的话来概括：“现在正值牛市。”
截至发稿时，BTC 交易价格为 112,712 美元。
