始于2014年Tether推出的稳定币，如今已发展成为重塑全球金融的货币力量。稳定币对美国国债的需求增长如此迅速，以至于监管机构被迫采取行动，承认这些代币是捍卫美元全球主导地位的工具。
这 GENIUS法案，于2025年7月签署成为法律通过要求发行人以美元和美国国债支持代币，正式确立了这一角色。这项政策使稳定币成为推动美国债务需求的更强大动力。
稳定币不再是加密货币世界的利基产品，而是正在成为美国货币战略的基石，巩固美元作为世界储备货币的地位，同时通过明确的联邦规则鼓励数字资产创新。
《GENIUS法案》如何将加密货币转变为美国受监管的资产类别
在《GENIUS法案》出台之前，Tether的USDT、Circle的USDC等稳定币的运营规则模糊不清。发行方通常依赖州一级的货币转移法律或不一致的联邦指导，导致大部分市场处于监管灰色地带。
通过强制要求以优质流动资产（主要是美元或短期国库券）进行一对一支持。该法案要求每月披露储备金，并为美国发行人（即所谓的“允许支付稳定币发行者，同时明确了外国实体获得认可的途径。这些措施统一了监管，阻止了抵押不足的模式，并巩固了稳定币作为受监管金融工具而非投机产品的地位。
Tether 持有 1270 亿美元美国国债，跻身美国最大债券买家之列
截至2025年第二季度，Tether报告称其持有的美国国债敞口超过1270亿美元。其中包括直接持有的1055亿美元和通过间接渠道持有的213亿美元，较上一季度增加了80亿美元。该公司的财务数据和储备报告确认了这些储备的准确性，并提供了USDT支撑资产的详细视图。加上大量的比特币和黄金持有量，Tether的国债持仓情况表明，一家稳定币发行商已成为全球最大的美国国债持有者之一。
本季度也反映了需求规模的增长。随着华盛顿推进《GENIUS法案》以加强美元在数字市场中的地位，Tether的储备展现了私人创新与公共货币目标相一致的故事。该公司为不断扩大的全球用户群提供安全的链上美元流动性访问。
稳定币的需求已经影响收益率
稳定币对美国国库券的需求是已经影响收益率.
这 国际清算银行警告称，在市场集中的情况下，突然赎回可能迫使发行人迅速抛售国库券，从而推高收益率并加剧波动性。由于稳定币如今已成为美国国债市场一股强大的新生力量，此类转变使美联储管理利率和流动性的努力变得更加复杂。
新规则要求 Tether 和 Circle 等美元稳定币发行者持有包括美国国债在内的储备，使它们成为与外国政府同等的机构买家。
中国目前持有约7560亿美元国债，但稳定币需求最终可能会超过这个数额，从而重塑美国债务融资方式通过将短期票据指定为合格储备并允许其作为回购抵押品，GENIUS 法案将稳定币从监管问题转变为财政战略的基石，以市场需求取代对外国债权人的依赖。
美国国债、稳定币和美元的未来
监管机构越来越认为稳定币发行者作为系统性参与者与非银行金融机构一样，它们将类似存款的资金引导至安全资产，如果赎回导致突然抛售，就会带来风险。
然而，稳定币也具有全球影响。
美联储理事克里斯托弗·沃勒认为它们可以通过降低跨境支付成本并在高通胀经济体提供银行服务来扩展美元的国际地位。他认为，稳定币是符合长期金融创新发展的数字美元，类似于信用卡在公共基础设施支持下，由私营部门主导而发展起来的过程。
这一愿景将稳定币视为不仅仅是一项监管挑战，它代表着美国金融市场和全球支付的结构性转变。
通过将私人创新与公共监督相结合，稳定币可以巩固美元的主导地位，尤其是在中国等外国债权国正在退出美国债务市场之际。《GENIUS法案》提供了框架，但决定这一转变规模和速度的，将是Tether和Circle等私人发行者。
新的财政基础设施
最初只是一项小众加密货币实验，如今已发展成为美国金融乃至全球市场的一股核心力量。稳定币如今将数字资产与政府债务机制连接起来，影响收益率、塑造货币政策，并扩大美元在海外的影响力。
《GENIUS法案》提供了法律框架，但推动力在于Tether和Circle等私人发行机构，它们的资产负债表如今已可与主权国家相媲美。它们在引导美国国债需求方面发挥着日益重要的作用，这表明，法规、市场和监管正在融合，打造一种不容置疑的新型财政基础设施，或许能够延长美国在全球金融体系中的地位。
