孟买证券交易所 (BSE) 拒绝了 IT 培训公司 Jetking Infotrain 的上市申请，原因是该公司计划将 60% 的募集资金用于
数字资产（VDA），包括 。这一决定阻碍了印度在采用全球企业加密货币战略方面的进展，MicroStrategy 和 Metaplanet 等公司在其资产负债表上持有数字资产。Jetking 已于 2025 年 5 月 9 日获得孟买证券交易所的原则性批准，其董事会于 2025 年 5 月批准了 6.1 亿卢比（约合 72 万美元）的优先股配售，其中近 3.96 亿卢比指定用于加密货币投资。孟买证券交易所以正在进行的 VDA 政策审查为由拒绝了这一申请，并表示：“在明确立场之前，此类申请不予考虑。”孟买证券交易所禁止 Jetking 的 VDA 计划，阻碍印度推进加密货币[1].印度的监管框架仍然碎片化，将加密货币视为“无形资产”，而非证券或货币。虽然公司可以使用内部资金投资虚拟数字资产（VDA），但以此为目的的股权融资将面临严格审查。孟买证券交易所发言人解释说，该申请是根据现有规范处理的，但最终审批被推迟，以解决政策层面的问题。该交易所表示：“根据修订后的规范，我们决定拒绝该申请。”VDA 押注的现实检验将加密国库排除在外……[6]。这凸显了一个政策缺口：企业资金可以通过加密货币利润实现多元化，但不能利用公共资本进行类似的投资。
Jetking 的联席董事总经理兼首席财务官 Siddharth Bharwani 宣布计划向证券上诉法庭 (SAT) 上诉，称最高法院 2020 年的裁决确认了加密货币的合法性和监管的必要性。该公司股价在五天内下跌了近 10%，反映出投资者的不确定性。孟买证券交易所因持有比特币、筹集资金而关闭 Jetking 首次公开募股 (IPO) 的大门……[2]包括 CoinDCX 首席执行官 Sumit Gupta 在内的批评人士批评孟买证券交易所的决定是倒退，并指出全球已有超过 145 家公司采用了加密国库。Gupta 强调，封锁一家“盈利公司”却允许亏损的初创公司融资，这颇具讽刺意味。孟买证券交易所禁止 Jetking 的 VDA 计划，阻碍印度推进加密货币[1].
此次否决凸显了印度不愿与全球趋势接轨。尽管该国在加密货币的零售应用方面处于领先地位，但企业参与度仍然受到抑制。监管机构表示，他们担心市场波动性、过去的骗局以及系统性风险。拉吉·昆德拉 (Raj Kundra) 比特币骗局和交易所黑客攻击事件加剧了市场警惕，印度储备银行 (RBI) 警告称，不受监管的加密货币投资可能会带来不稳定影响。孟买证券交易所拒绝 Jetking IPO：印度反对加密货币吗……[5]与为企业加密货币持有提供更清晰框架的美国或日本不同，印度缺乏统一的监管方法。
专家敦促立即明确现行法律下VDA的分类。Trilegal的Jaideep Reddy强调，需要“明确的监管指导来应对政策不确定性”。VDA 押注的现实检验将加密国库排除在外……[6]与此同时，银行对于是否允许通过印度储备银行的自由化汇款计划投资美国加密货币ETF仍存在分歧，这反映出更广泛的模糊性。Khaitan & Co. 的 Moin Ladha 指出，在正式法规出台之前，交易所可以拒绝用于投机基金用途的上市。孟买证券交易所禁止 Jetking 的 VDA 计划，阻碍印度推进加密货币[1].
这一事件对印度的数字资产生态系统有着更广泛的影响。尽管包括欧盟MiCA和日本金融服务局在内的全球监管机构正在正式制定加密货币框架，但印度的犹豫不决可能会扼杀创新。由于全面的VDA监管法案尚未确定时间表，正在规划加密货币资金管理模式的企业家面临着不确定性。此案再次呼吁设立专门的监管机构或自律组织，以弥合创新与监管之间的差距。FIG 论文（第 41 号 - VDA 系列 4）全球加密货币……[8].
