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Svmuu News 分散型ステーブルコイン USDD が5月の透明性レポートを発表。データによると、5月末時点でUSDDの総担保資産は22億ドル、流通量は14.4億ドル、過剰担保率は154.65%を維持しており、強力なリスク緩衝能力を示している。また、Smart Allocator の累計収益は1834万ドルに達し、当月の新規収益は210万ドルで、前月比12.94%増となった。
エコシステムの進展としては、sUSDD が Pendle の固定收益市場に正式に上場し、ユーザーにより多くの収益オプションを提供。引き続き100%オンチーン検証可能な準備金メカニズムを採用し、マルチプラットフォームでのインセンティブプログラムを推進することでエコシステムの拡大を加速している。

Svmuu報道によると、Delphi Digital が発表した「トークン市場現状報告書」は、今サイクルのトークン市場のパフォーマンスが複数の構造的問題によって抑制されていると指摘しています。これには、プロジェクトのパフォーマンスに関係なく固定スケジュールで行われる内部トークンのロック解除、プロトコル収益が保有者に効果的に還流されていないこと、そしてエアドロップが徐々に出口流動性の源へと変化していることが含まれます。
報告書によると、2025年1月以来、主要な中央集権取引所（CEX）に新規上場された全トークンのうち、上場当日に購入して現在まで保有した場合、1,000ドルは平均で約500ドルにまで減少しています。価格下落の中央値は82%に達し、発行価格を上回っているトークンはわずか約12%であり、「上場数の質より量を優先する」市場構造の問題を反映しています。
トークノミクス設計に関して、調査では400件以上のロック解除イベントのうち、33のサンプルで28のトークンが、ロック解除の前後3週間でビットコインに対して明らかにアンダーパフォームし、平均で約7%の超過収益損失を引き起こしたことが示されています。また、ほとんどのロック解除は30日以内に行われ、市場が供給ショックを効果的に吸収するのが困難であるとしています。
同時に報告書は、業界を長年悩ませてきた「バリューリターンの欠如」に変化が生じていると指摘。ますます多くのプロトコルが「Fee Switch（手数料分配メカニズム）」を通じてトークン保有者に収益を還流し始めています。例えば、Hyperliquidはほぼ全ての手数料を買い戻しに充て、Uniswapは1億UNIを焼却、Jupiterは手数料の50%を買い戻しに充て3年間ロック、AaveもDAOの承認を得て毎週100万ドルの買い戻し計画を実施しています。
しかし報告書は、手数料による買い戻しだけでは供給圧力の問題を解決するには不十分だと強調しています。例えば、一部のプロジェクトの買い戻し規模は、トークンロック解除による売り圧力を依然としてカバーできず、「買い戻しはインフレを相殺するだけで、正味の買い圧力を生み出すのは難しい」状況にあります。
一方で、機関投資家の資金構造にも変化が生じています。IBITなどのビットコイン関連ETFの機関保有高は前年比62%増加し、特にアドバイザーチャネルは204%、ソブリンウェルスファンドと寄付基金は228%増加しました。一方、裁定取引を行うヘッジファンドは撤退を続けています。BlackRock、Morgan Stanley、Mubadala Investment Companyを含む長期資金が配分を増やしています。
報告書は、次の段階でより魅力的なトークン資産は、「収益還流メカニズム」と「プロトコルのパフォーマンスに連動した供給解放構造」の両方を備えるものになると総括しています。そして、現在の市場はまだ構造的回復の初期段階にあると述べています。

SvmuuSpaceX IPO を前に、SPCX 時間外取引契約が複数の CEX およびオンチェーン Perp DEX において、株式数計算及びリベースに起因する価格差裁定の余地が生じ、複数の KOL がこれを利用して裁定取引を行いました。その中で、暗号資産 KOL である硅基鸟丨 Ray 氏は次のように共有しています。「昨夜、bn で買い、hl で売りのポジションを取り、なお10％の裁定機会があった。昨夜、bn がリベースに関するお知らせを発表した。従来の推定発行済株式数（11.87B）と実際の発行済株式数（13.08B）に差異があったため、SPCXUSDT のポジションは1.1の比率で変換される。つまり、bn における spcx の価格は1.1で除され、同時に保有数量は1.1倍される。これにより大きな裁定機会が発生した。なぜなら、hyperliquid 上の SPCX も当初は11.87Bの株式数に基づいて契約が発行されたが、文書には hyperliquid の SPCX はリベースを行わない（HIP-3 DEX として、tradexyz にもリベースを行う能力はない）と明確に記載されており、hyperliquid の現在の SPCX はクラスA普通株の価格に追従しているからだ。私は tradexyz にチケットを提出し、リベースは行われないという明確な回答を得ている。」さらに、同氏は「trade.xyz 上の SPCX がリベースを行わない」背景にある理由を分析した投稿で、「主に以下の理由がある。hyperliquid と tradexyz の関係をご存知の方なら分かるだろうが、前者は取引に特化した L1 ブロックチェーンであり、後者は Hyperliquid の HIP-3 に基づく DEX である。tradexyz はどちらかと言えばアウトソーシングチームのようなもので、本質的には hyperliquid の領域内で取引所を運営しているに過ぎない。
1. リベースが非常に複雑な行為であることを理解する必要がある。取引の停止、強制清算、ポジションの再構築を伴う。これは大手 CEX（今回リベースを行った okx や bn など）にとっても大きな工事であり、bitget のような小規模取引所は対応を断念して relist を選択した。ましてや、他のブロックチェーンに依存するオンチェーンチームにとっては、天に昇るよりも難しい。
2. tradexyz が当初契約を発表した際、推定株式数は11.87Bとされていたが、後にこれが論争を引き起こす可能性があると判断し、早い段階で文書から推定株式数に関する記述を全て削除し、tradexyz 上の SPCX が追従する価格は SPCX のクラスA普通株の価格であることを明確に強調し、リベースを行わない旨の免責事項を大量に追加した。」
暗号資産 KOL の KyleChen 氏も昨夜、次のように投稿しています。「最適なヘッジ戦略は OKX のIPO前の無期限先物を利用することだろう。IPO 取得原価は142uで、まだ約14％の利益余地がある。3つの取引所のIPO前取引を比較すると——
- OKX Pre SpacX 162u、基本的に1株当たり価格であることが確認されている
- バイナンス現価167u、6月10日にリベース（係数1.1）が実施されることを発表済み。調整後の価格は約151.2u
- Hyperliquid 168u、ここのIPO前契約は hip-3 ベースの trade.xyz によって提供されている。技術基盤の観点から、この契約は直接的なリベースをサポートしていない。対応する株式数は118.7億株で、実際の発行済株式数130.8億株とは乖離が大きい。高い確率で、いずれかの時点で旧契約が清算され、新しい1株当たり価格ベースの契約が上場されるだろう」。最後に、本日の投稿で同氏は、「SPCX の異なるプラットフォームにおけるディスカウント・プレミアムは、市場がルールと確率を価格付けしていることを示している」と述べています。
特筆すべきは、現在この価格差裁定の余地は約3％まで縮小しており、実際の取引機会は既に過ぎ去っています。以上の内容はあくまで思考の共有であり、投資助言を構成するものではありません。

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Svmuuによると、BIT グループは X プラットフォームで、SpaceXのIPOまであと数日となり、市場の期待は高まり続けており、上場後に強気な展開が見込まれるとの見解を示しました。最近の多くのIPOとは異なり、現時点ではSpaceXが発行価格を引き上げる兆候はほとんどなく、750億ドルの目標調達額は既に十分な引受カバレッジを得ていることを意味します。
一方、SpaceX関連のプレIPO合成永続契約は、Hyperliquidでは157ドル（旧119億株基準）、Binanceでは169ドルで取引されており、いずれも予想IPO発行価格である135ドルを明らかに上回っています。価格は数日前の200ドル付近から下落し、再評価の動きが見られますが、両プラットフォームの現在の暗黙の評価額は依然として約2兆ドルに近く、トレーダーは依然としてSpaceXの力強い上場パフォーマンスを予想していることを示しています。予測市場も楽観的な見方が優勢で、現在SpaceXが年末までに2兆ドルを超える評価額になる確率は68％と見込まれています。

Svmuu讯 Javelin Wealth Managementの創業者兼CEOであるStephen Davies氏は、現在の市場におけるSpaceX、Anthropic、OpenAIへの投資熱はファンダメンタルズを著しく先取りしており、これらの企業の評価額には将来の成長期待が大幅に織り込まれていると述べた。人工知能には実際のユースケースと長期的な価値があるものの、市場にはより明確な収益性の検証が必要であり、安定した収益の証明がない限り、AI関連資産の評価拡大には過度に楽観的になるリスクがあると指摘した。
SpaceXに関して、Stephen Davies氏は、投資ポートフォリオの中核となるには、より強固な商業化と市場パフォーマンスの実績を築く必要があると指摘。全体的に、現在の一部の高成長テクノロジー資産の評価額は「やや極端な」領域に入っており、投資家は実際の収益裏付けに一層注目すべきだと述べている。（CNBC）

Svmuuニュース　独立系エネルギー調査・ビジネスインテリジェンス企業であるライスタッド・エナジー（Rystad Energy）のチーフエコノミスト、クラウディオ・ガリムベルティ氏は、中東地域の紛争が続けば、今後数ヶ月以内に国際原油価格が1バレルあたり150ドルまで上昇する可能性があると述べた。 同氏は、現在、世界の原油在庫はすでに低水準にあると指摘し、紛争が解決されず供給が増加しなければ、在庫は減少し続け、価格をさらに押し上げることになると警告した。同氏は、「現状では、（中東紛争が）解決されない限り、供給量の増加が見られない限り、在庫は減少し続けるだろう。これは、価格が上昇し続けることを意味する」と述べた。 2026年6月9日現在、ブレント原油価格は1バレルあたり約92ドル、WTI原油は約90ドルとなっている。（金十）

Svmuuによると、Zcashの開発者は、次期Ironwoodアップグレードにおけるコンセンサスルールの変更について合意し、7月のアクティベーションを目標としています。今回のアップグレードは、以前のOrchardプールの脆弱性に起因しています。この脆弱性により、攻撃者が偽造ZECを無制限に鋳造できる可能性があり、またOrchardプールのプライバシー特性により、チームは脆弱性が修正される前に偽造ZECが鋳造されたかどうかを特定できませんでした。
Ironwoodアップグレードでは、Orchardプロトコルを使用した新しいプライバシープールが導入され、旧プールは段階的に廃止されます。同時に、ゼロ知識証明回路に制御フラグが追加され、有効にすると、プール内の他のユーザーへの送金機能を無効にしつつ、お釣り機能は維持されます。アップグレードのアクティベーション後、このフラグは旧Orchardプールに対して有効となり、ユーザーが旧プールアドレスに送金すると、自動的に新プールへ転送されます。

Svmuuニュース　米国連邦預金保険公社（FDIC）によるステーブルコイン発行者に関する規則案へのパブリックコメントの募集は、6月9日に締め切られた。提案では、ステーブルコインそのものは保険対象の預金には該当しないことを明確にする方針だ。準備資産はステーブルコイン発行者の企業預金として保険の対象となるが、ステーブルコイン保有者はFDIC保険の透過的適用を受けることはできない。意見募集において、標準化団体は相互運用性を支援するため、共通の報告フレームワークの採用を求めた。地域銀行は、ステーブルコインプロバイダーが利息やキャッシュバックなどの手段でユーザーを引き付けることを禁止するよう主張しており、これが銀行預金の流出を招き、地域の融資資源を減少させると考えている。また、この提案では、発行者が高い流動性を持つ準備資産を維持すること、単一の金融機関に対するエクスポージャーが準備資産の40％を超えないこと、およびカストディ管理と資産分離の要件を確立することが求められている。（pymnts）