Svmuuニュース　EUの「暗号資産市場規制法案」（MiCA）をめぐる攻防は終盤を迎えているが、企業が真に直面する課題はこれから始まる。コンプライアンス体制を継続的に運用するための高額なコストが、欧州の暗号資産業界の構図を変える可能性がある。今後の業界競争の焦点は、「誰がライセンスを取得できるか」から「誰が規制コストを負担できるか」へと移行し、企業がM&A、合弁事業、あるいは銀行との提携を通じて規模拡大を図る動きを後押しするだろう。MiCAの段階的な施行や、英国の暗号資産規制枠組みがまもなく整備されることに伴い、欧州の暗号資産業界は新たな統合段階に入っている。業界関係者は、高水準の規制要件が新たなM&Aの波を後押しし、暗号資産ネイティブ企業と伝統的な金融機関との提携もさらに深まると見ている。
英国市場では、この傾向がより顕著になる可能性がある。英国金融行動監視機構（FCA）は現在、新たな暗号資産規制枠組みを策定中であり、暗号資産事業を既存の金融サービス規制体系に組み込み、従来の投資機関と同様の資本、運営、および顧客資産保護の要件を課すことが予想される。モーガン・ルイス（Morgan Lewis）ロンドン事務所のパートナーであり、グローバル・フィンテック・チームの共同責任者であるスティーブン・ライトストーン（Steven Lightstone）氏は、FCAは市場競争の促進と新規参入者の支援を望んでいるものの、消費者保護の分野に関しては、その規制基準が非常に厳格になると述べている。EUで独立して運用されるMiCA（暗号資産市場規制）の枠組みとは異なり、英国の案では既存の金融規制体系を直接活用して暗号資産企業を管理することになる。
一方、規制の確実性が高まるにつれ、欧州の銀行はデジタル資産分野への参入を加速させている。Sygnum EuropeのCEO、サイモン・シュナイダー氏は、現在欧州では暗号資産関連サービスを提供する銀行が20％未満にとどまっており、市場には大きな空白が存在すると指摘した。MiCAの最大の価値は、単に新しいライセンス制度を創設することではなく、金融機関がデジタル資産市場に参入するための法的確実性を提供することにある。同氏はスイスを例に挙げ、分散型台帳技術（DLT）に関する規制が導入された後、スイスの大手銀行の多くがすでにデジタル資産サービスの提供を開始しており、欧州の他の地域も将来的にこの道を辿る可能性があると指摘した。将来、銀行が必ずしも暗号資産ネイティブ企業に取って代わるわけではなく、むしろ専門的なインフラサービスプロバイダーに依存し、カストディ、ブローカー業務、ステーキング、資産のトークン化などの分野で提携を展開する可能性が高い。
MiCAライセンスを取得できなかった企業が欧州市場から徐々に撤退するにつれ、資産は規制当局の監督下にある機関にさらに集中する可能性がある。ただし、シュナイダー氏は、セルフカストディモデルと機関カストディモデルが長期的には共存し続けると見ている。
業界関係者は、欧州の暗号資産業界が「規制主導の統合サイクル」に入っていると見ている。これまで急速なイノベーションとライトアセットモデルに依存して発展してきた暗号資産スタートアップにとって、将来の中核的な競争力はもはや技術のスピードだけではなく、コンプライアンス能力、資本規模、そして金融インフラの統合能力になる可能性がある。（CoinDesk）