MicroStrategy의 ‘비트코인’ 전략과 현황
2020년 비트코인를 기업 자산 포트폴리오에 선구적으로 편입한 이래, MicroStrategy(현재 Strategy로 사명 변경)는 기업 차원의 비트코인 투자 분야에서 상징적인 존재로 자리매김해 왔습니다. 그러나 암호화폐 시장의 극심한 변동성으로 인해, 이 회사는 현재 상당한 장부상 평가손실을 겪고 있습니다.
- 막대한 평가손실: 2026년 7월 13일 기준, Strategy는 약 843,775개의 비트코인를 보유하고 있으며, 평균 매입 단가는 개당 약 75,476달러입니다.비트코인의 가격이 2026년 7월 13일부터 17일까지 62,600~64,740달러 사이에서 등락한 점을 고려할 때, Strategy의 비트코인 보유분에는 약 107억 달러의 장부상 평가 손실이 발생했다.이에 앞서, 이 회사는 2026년 1분기에 145억 달러에 달하는 비트코인 미실현 손실을 공시한 바 있다.
- 전략 조정: 시장 압박에 직면하여 Strategy의 “절대 매도하지 않는다”는 전략에 균열이 생기기 시작했다. 회사는 2026년 6월 초에 처음으로 32개의 비트코인를 매도했는데, 이는 2022년 이후 첫 매도였다.또한, 2026년 7월 6일부터 12일까지 Strategy는 약 4.82M주의 MSTR 주식을 매각하여 4.667억 달러를 조달했으며, 이는 우선주 배당금 및 채무 이자 지급을 지원하기 위해 달러 준비금을 30억 달러로 늘려, 비트코인의 강제 매각 위험을 낮추기 위한 조치였다.
- 경영진의 견해: 마이클 세일러(Michael Saylor) 집행 회장은 오랫동안 비트코인의 확고한 지지자였으며, “법정화폐가 문제의 근원”이라고 주장해 왔다.그러나 JP모건(JPMorgan)과 같은 시장 분석가들은 Strategy가 비트코인를 매각한 조치가 “시장을 공포에 떨게 했다”며 “양방향 위험”을 가중시켰다고 지적한 바 있다. 스탠다드차타드(Standard Chartered)의 애널리스트 제프 켄드릭(Geoff Kendrick) 역시 회사 경영진이 전달한 “모호한 메시지”가 비트코인에 대한 광범위한 시장의 심리를 훼손하고 있다고 보고 있다.
“심각한 손실” 현상과 시장 청산 위험
기사 제목에 언급된 “포워드 170% 딥 스퀘어”는 특정 기업이나 정확한 손실 비율을 가리키는 것이 아니라, 암호화폐 시장에서 일부 주체가 높은 레버리지나 가격의 급격한 변동으로 인해 초기 투자액을 훨씬 초과하는 막대한 손실이나 극심한 위험 노출을 겪는 상황을 묘사하기 위한 비유일 가능성이 더 높다.
- 대규모 청산 사건: 암호화폐 시장은 높은 변동성으로 유명하며, 대규모 청산 사건은 빈번하게 발생합니다. 예를 들어, 2026년 6월 20일 암호화폐 선물 시장에서는 24시간 만에 1억 7천만 달러 이상의 포지션이 청산되었으며, 이 중 비트코인 숏 포지션과 이더리움 롱 포지션이 심각한 타격을 입었습니다.또한 2025년 9월 25일에는 암호화폐 시가총액이 24시간 만에 약 1,700억 달러나 급락했습니다. 이러한 사건들은 극단적인 시장 상황에서 고레버리지 포지션이 직면할 수 있는 ‘심각한 손실’과 강제 청산 위험을 여실히 보여줍니다.
- 단기 보유자의 손실: 2026년 7월 17일 기준, 데이터에 따르면 약 86.5%의 단기 비트코인 보유자가 손실 상태에 있는 것으로 나타났으며, 이는 시장 조정이 투자자들에게 미친 광범위한 영향을 다시 한번 입증해 줍니다.
기업형 암호화폐 재무부(DATs) 모델의 구조적 위험
MicroStrategy가 개척한 ‘디지털 자산 금고 기업’(DATs) 모델은 비트코인를 핵심 기업 비축 자산으로 삼아 강세장에서는 수익을 증대시킬 수 있지만, 약세장에서는 내재된 구조적 위험을 드러내기도 한다.
- 유동성 악순환 위험: 비트코인 가격이 하락하면, 대량의 비트코인를 보유한 기업의 순자산 가치가 감소하여 주가 하락과 시장 프리미엄 소멸을 유발할 수 있으며, 이로 인해 기업이 신주 발행이나 채권 발행을 통해 추가 자금 조달을 하기 어려워져 “유동성 악순환” 또는 “죽음의 나선”이 형성될 수 있다.분석가들은 2025년 11월, 많은 암호화폐 트레저리 기업의 시가총액이 보유한 비트코인의 가치보다 낮아져 매도 물결에 직면할 수 있다고 경고한 바 있다.
- 규제 당국의 검토: 규제 당국도 이러한 모델에 대해 높은 관심을 기울이고 있다. 2026년 3월, 미국 증권거래위원회(SEC)와 금융산업규제청(FINRA)은 암호화폐 트레저리 계획을 발표한 200여 개 상장 기업에 대해 조사를 실시하겠다고 공동으로 발표했다. 그 이유는 이들 기업이 관련 소식을 발표하기 직전 일반적으로 “비정상적인 주가 변동”이 나타났기 때문이다.이는 규제 당국이 기업이 암호화폐 자산을 활용해 자금을 운용하는 방식 뒤에 숨은 잠재적인 시장 조작 및 정보 공개 문제에 대해 신중한 태도를 취하고 있음을 시사한다.
- 시장 매수세 약화: 2026년 상반기, 암호화폐 시장은 격렬한 조정 국면을 겪었으며, 비트코인는 고점 대비 약 40% 하락했고, 전체 시가총액은 약 30% 감소했다.기관 및 기업의 매수세가 현저히 약화되었으며, 비트코인 현물 ETF에서는 약 120,000비트코인의 순유출이 발생하기도 했다(2026년 7월 17일 기준). 이는 암호화폐에 대한 기관 수요가 식어가고 있음을 보여준다.
시장 전망 및 리스크 관리
MicroStrategy의 사례와 더 광범위한 시장 청산 사건은 기업이 암호화폐 시장에서 직면한 구조적 위험을 여실히 드러내고 있다.비트코인가 신흥 자산군으로서 장기적인 잠재력을 지니고 있음에도 불구하고, 내재된 변동성, 규제 불확실성, 그리고 고레버리지 거래의 만연으로 인해 기업들은 이를 재무 전략에 편입할 때 위험을 신중하게 평가하고 건전한 리스크 관리 조치를 취해야 합니다.
앞으로 기업들이 디지털 자산을 배분할 때는 단순히 단일 자산의 장기적인 가치 상승 기대에만 의존하기보다는, 자본 구조의 최적화, 유동성 준비금의 적정성, 그리고 시장 위험에 대한 동적 관리에 더 중점을 둘 필요가 있을 것입니다. 이는 기업이 디지털 자산의 잠재적 수익을 누리는 동시에 잠재적인 시장 하락 위험을 효과적으로 회피하는 데 도움이 될 것입니다.
