무기한 계약: 만기일 없는 파생상품
무기한 계약은 암호화폐 시장에만 존재하는 파생상품 계약으로, 핵심 특징은 전통적인 만기일이 없다는 것입니다. 이는 트레이더가 전통적인 선물처럼 특정 날짜에 인도하거나 롤오버할 필요 없이 무기한으로 포지션을 보유할 수 있음을 의미합니다. 무기한 계약의 등장은 암호화 자산 거래의 유연성과 유동성을 크게 향상시켰습니다.
운영 메커니즘 및 시장 현황
무기한 계약은 "펀딩비" 메커니즘을 통해 가격이 기초 자산의 현물 가격과 연동되도록 보장합니다. 계약 가격이 현물 가격보다 높을 때, 롱 포지션 보유자는 숏 포지션 보유자에게 펀딩비를 지불해야 합니다. 반대로 계약 가격이 현물 가격보다 낮을 때, 숏 포지션 보유자는 롱 포지션 보유자에게 지불합니다. 이 메커니즘은 계약 가격과 현물 가격의 장기적인 괴리를 효과적으로 방지합니다.
최근 몇 년간 무기한 계약 시장은 빠르게 성장했습니다. 통계에 따르면, 2025년 전 세계 중앙화 거래소(CEX)의 무기한 계약 거래량은 86조 2천억 달러에 달했으며, 덱스(DEX)도 6조 7천억 달러를 기록했습니다. 그러나 시장 변동성으로 인해 거래량도 등락을 보였습니다. 예를 들어, 2026년 7월 CEX의 암호화 무기한 선물 거래량은 4조 달러로 감소했고, 덱스 무기한 계약 거래량은 5,310억 달러로 감소하여 투자자들의 위험 선호도가 낮아졌을 가능성을 반영합니다.
주목할 만한 점은 전통 금융 자산과 연동된 암호화폐 무기한 계약(RWA 무기한 계약)이 새로운 추세로 부상하며 거래량과 미결제약정이 크게 증가하고 있다는 것입니다. 예를 들어, 2026년 7월 RWA 무기한 계약 미결제약정은 사상 최고치인 36억 달러에 달했습니다. 또한, 2026년 5월 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 비트코인 무기한 계약 상장을 승인했으며, Kalshi와 Coinbase가 먼저 승인을 받았습니다. 이는 전통 금융 시장이 암호화 파생상품 모델을 인정했음을 의미합니다.
주요 참여자 및 견해
현재 Binance, OKX, Bybit, Gate.com, Hyperliquid, BitMEX, Coinbase, Kraken 등이 주요 무기한 계약 거래 플랫폼입니다. 업계에서는 무기한 계약에 대해 다양한 견해를 가지고 있습니다.
- a16z 보고서(2026년 4월): 무기한 계약이 점차 글로벌 금융 시장의 핵심 거래 인프라로 발전하고 있으며, 암호화폐 네이티브 자산에서 주식, 상품 등 전통 금융 분야로 확장되고 있다고 보았습니다.
- Binance Research 보고서: 전통 금융 자산과 연동된 암호화폐 무기한 계약이 미국 주식 시장의 월요일 개장 방향을 예측하는 새로운 지표 도구가 되고 있으며, 예측 정확도가 89%에 달한다고 지적했습니다.
- 시장 분석가: 무기한 계약 거래량 감소는 투자자 위험 선호도 감소, 레버리지 자금 이탈을 반영할 수 있으며, 이는 시장 조성자의 자본 비용 증가, 차익 거래 기회 축소 및 규제 기대 강화와 관련이 있을 수 있습니다.
- 트레이더 관점: 무기한 계약은 높은 레버리지 특성으로 인해 막대한 수익을 가져올 수 있지만, 동시에 막대한 위험을 수반하며 "적은 돈으로 큰 돈을 버는" 도구로 간주됩니다.
레버리지 거래: 손익을 증폭시키는 도구
레버리지 거래는 트레이더가 차입을 통해 적은 자기 자본으로 더 큰 가치의 거래 포지션을 통제할 수 있도록 하는 도구입니다. 핵심 목적은 잠재적 수익을 증폭시키는 것이지만, 동시에 잠재적 손실도 비례적으로 증폭시킵니다.
운영 원리 및 시장 데이터
레버리지 거래에서 트레이더는 담보로 "증거금"을 예치해야 합니다. 거래소 또는 브로커는 증거금에 따라 추가 자금을 제공하여 거래 규모가 트레이더가 실제로 투자한 원금보다 훨씬 커지도록 합니다. 예를 들어, 10배 레버리지는 트레이더가 100달러의 증거금으로 1000달러 가치의 포지션을 통제할 수 있음을 의미합니다.
암호화폐 거래에서 흔히 볼 수 있는 레버리지 비율은 2배에서 최대 100배까지 다양합니다. 거래소에서 제공하는 "최대 레버리지 배율"과 투자자가 실제로 사용하는 "실제 레버리지"는 다른 개념이라는 점에 유의해야 합니다. 실제 레버리지는 투자자가 포지션 통제에 실제로 사용하는 자금 증폭 배율이며, 유연하게 변할 수 있는 값입니다.
레버리지 거래의 높은 위험성은 강제청산 데이터에서도 나타납니다. 예를 들어, 2025년 11월 20일 암호화폐 시장에서 하루 동안 약 7억 1천만 달러의 레버리지 포지션이 강제청산되었으며, 이 중 롱 포지션이 85% 이상을 차지했습니다. 이는 시장이 급격하게 변동할 때 고레버리지 포지션이 막대한 강제청산 위험에 직면한다는 것을 보여줍니다.
장단점 및 위험 관리
Binance, Gate.com, Bybit, OKX, Kraken, Coinbase 등 대부분의 암호화폐 거래소는 레버리지 거래 서비스를 제공합니다.
- 장점:
- 수익 잠재력 증가: 작은 가격 변동으로도 상당한 수익을 얻을 수 있습니다.
- 더 많은 거래 기회: 적은 자금으로 대규모 거래에 참여할 수 있습니다.
- 자금 유연성 향상: 일부 자금을 다른 투자에 사용할 수 있습니다.
- 단점:
- 손실 증폭: 시장의 작은 불리한 변동도 막대한 손실로 이어질 수 있습니다.
- 높은 강제청산 위험: 시장 가격이 특정 수준에 도달하면 포지션이 강제 청산되어 증거금을 잃을 수 있습니다.
- 이자 및 수수료 발생: 야간 보유 또는 차입에는 일반적으로 이자 및 관리 수수료가 발생합니다.
- 심리적 압박: 변동성 증가는 감정적인 거래로 이어질 수 있습니다.
전문가들은 초보자는 낮은 레버리지(예: 2-5배)부터 시작하거나 현물 시장 거래를 우선시하고, 엄격한 위험 관리 및 손절매 전략의 중요성을 강조합니다.
무기한 계약과 레버리지의 차이점 및 선택 고려 사항
무기한 계약과 레버리지 거래는 모두 거래 포지션을 확대하는 것을 포함하지만, 본질적으로 차이가 있으며, 이러한 차이를 이해하는 것이 투자자에게 매우 중요합니다.
본질적인 차이점 및 자금 출처
- 무기한 계약: 파생상품 계약이며, 실제 차입을 포함하지 않습니다. 펀딩비 메커니즘을 통해 가격 연동을 유지하며, 트레이더는 플랫폼에서 제공하는 레버리지 자금을 사용합니다.
- 레버리지 거래: 자금을 빌려 거래 포지션을 확대하는 거래 도구 또는 전략입니다. 레버리지는 무기한 계약을 포함한 다양한 자산 클래스에 적용될 수 있습니다. 일반적으로 레버리지 거래는 거래 플랫폼 또는 다른 출처에서 자금을 빌리는 것을 포함합니다.
위험 관리 및 수수료 차이
- 레버리지 비율 계산: 무기한 계약의 레버리지 비율은 플랫폼에서 설정하며, 일반적으로 2배에서 100배 사이입니다. 일반 레버리지 거래의 레버리지 비율은 빌린 자금의 양에 따라 달라지며, 일반적으로 낮습니다.
- 강제청산: 무기한 계약은 유지 증거금 비율을 기반으로 계산되는 강제청산 가격이 있습니다. 일반 레버리지 거래의 강제청산 가격은 일반적으로 차입 금액을 기반으로 합니다.
- 거래 수수료: 레버리지 거래는 차입 수수료와 거래 수수료(일별 이자 발생 가능)가 발생합니다. 무기한 계약 거래는 주로 거래 수수료를 부과하며, 펀딩비(펀딩비율)가 있습니다.
투자 도구 선택 관점
무기한 계약과 레버리지 거래는 모두 높은 위험과 높은 수익의 특성을 가지고 있으며, 특히 암호화폐 시장의 변동성이 클 때 더욱 그렇습니다. 무기한 계약과 레버리지를 결합하면 "적은 돈으로 큰 돈을 버는" 것이 가능하지만, 강제청산 위험도 더 빠릅니다.
상대적으로 낮은 위험 전략을 추구하는 투자자에게는 무기한 계약의 펀딩비 차익 거래 전략이 한 가지 선택지가 될 수 있습니다. 즉, 현물 롱 포지션과 계약 숏 포지션을 헤지하여 펀딩비를 얻는 것입니다. 그러나 이 전략도 완전히 위험이 없는 것은 아니며, 여전히 신중한 관리가 필요합니다.
초보자의 경우 일반적으로 높은 레버리지를 직접 사용하는 것은 권장되지 않습니다. 낮은 레버리지 또는 현물 거래부터 시작하고 위험을 엄격하게 통제해야 합니다. 두 가지의 차이점과 잠재적 위험을 이해하는 것은 투자자가 더 현명한 결정을 내리고 불필요한 손실을 피하는 데 도움이 됩니다.
