Svmuu讯 10x Research가 X 플랫폼에 게시한 분석에 따르면, 이더리움 재무부 회사 Bitmine은 2025년 7월부터 2026년 6월까지 1년 동안 50회의 ATM 증자를 통해 총 192억 달러를 조달하고 5,543,872 ETH를 매수했습니다. 이는 이더리움 유통 공급량의 약 4.6%에 해당합니다.
현재 가격 기준으로 보유 자산 가치는 약 91억 달러에 불과하며, 투입 자금 대비 약 101억 달러가 증발했습니다. 손실은 주로 두 가지 측면에서 발생했습니다. 첫째, 현재 ETH 가격이 Bitmine의 가중평균 매입 원가 대비 52% 하락했고, 둘째, 투자자들이 Bitmine 주식을 매수할 때 장기간 순자산 가치(NAV)보다 높은 프리미엄을 지불하여 누적 약 46억 달러를 추가로 지출했습니다.
그러나 현재 시장 환경에서 Bitmine은 특수한 상태에 있는 것으로 보입니다. 단순한 이더리움 현물 보유 회사라기보다는 저비용 ETH 콜옵션에 가깝습니다. 잠재적인 옵션 가치는 아직 시장에서 충분히 평가되지 않았을 수 있습니다. 주가와 자산 가치가 크게 하락한 후, 투자자들이 Bitmine을 매수할 때 부담하는 위험은 현저히 낮아졌습니다. 향후 ETH 가격, 시장 심리 또는 자금 조달 능력이 개선될 경우 투자자들은 여전히 비대칭적 수익을 얻을 가능성이 있습니다. Bitmine의 현재 극도로 손상된 대차대조표에는 시장이 과소평가한 '옵션 가치'가 숨겨져 있을 수 있습니다.