Svmuu 소식: 비트코인의 재무 관리 회사 Strategy(MSTR)가 발행한 배당형 우선주 STRC가 최근 액면가 100달러를 하회하면서, 시장의 관심이 이 회사의 고수익 배당 모델, 현금 보유량 및 비트코인 자산 전략으로 쏠리고 있다.STRC는 원래 100달러 액면가를 기준으로 하는 고수익·저변동성 우선주로 설계되어, 지속적인 배당을 통해 투자자를 유치하고, Strategy가 ATM(시장 추가 발행)을 통해 자금을 조달하여 배당금 지급을 뒷받침할 수 있도록 돕고 있다.그러나 최근 비트코인 가격 하락과 회사의 일련의 자본 조치가 겹치면서 STRC 가격이 목표 수준에서 현저히 벗어나게 되었습니다. 이번 하락 사건의 타임라인은 다음과 같습니다. 5월 14일: STRC는 배당락일 전날 100달러로 마감했으며, 비트코인 가격은 여전히 8만 달러 이상이었습니다.그러나 시장 압박이 나타나기 시작했고, 경쟁 제품인 SATA가 일일 배당 제도를 도입해 13%의 수익률을 제공한다고 발표하면서 STRC의 경쟁 압박이 가중되었다. 5월 15일: Strategy는 2029년 만기 전환사채 15억 달러를 약 8% 할인된 가격에 매입하겠다고 발표했다.이후 시장은 회사가 이전에 배당금 및 부채 상환을 지원하기 위해 마련해 둔 달러 준비금이 이번 거래에 사용되었다는 점에 주목했다. 5월 26일: Strategy는 채권 매입에 현금 준비금이 사용되었음을 확인했으며, 관련 자금 규모는 약 8.71억 달러로 감소하여 STRC 배당금 지급 능력을 약 6개월분으로 확보한 수준에 그쳤습니다. 반면, 회사의 이전 목표는 약 24개월분의 지급 능력을 유지하는 것이었습니다. 6월 1일: Strategy는 2022년 이후 처음으로 ‘비트코인’를 매도하며, 32개의 BTC를 처분해 자산 매각을 통해 배당금을 지원할 수 있는 능력을 입증했다. 이 소식이 전해진 후 MSTR 주가는 5.9% 하락했다. 6월 5일: 비트코인가 6만 달러 아래로 떨어졌고, STRC는 90달러 부근까지 하락한 뒤 93.4달러에 장을 마감했다. 6월 8일: Strategy 주주들이 STRC 배당 빈도를 월 1회에서 월 2회로 조정하는 안건을 승인했다. 회사는 동시에 달러 준비금이 10억 달러로 회복되었다고 밝혔다. 6월 15일: Strategy가 BTC 1,587개를 추가로 매입했으며, 달러 준비금은 11억 달러로 증가했다. 6월 18일: STRC가 장중 83달러 아래로 떨어지며 100달러 목표가 대비 약 17% 하락했고, 2025년 7월 상장 이후 최저치를 기록했으며, 최종적으로 88.59달러에 마감했다. 현재 Strategy는 약 846,842 BTC를 보유하고 있으며, 평균 매입 단가는 약 75,656달러이다. 비트코인 기준 약 62,500달러로 계산할 때, 회사의 장부상 미실현 손실은 약 111.4억 달러에 달한다. 이와 동시에 시장에서는 Strategy의 최근 자금 조달 행보가 가져올 잠재적인 희석 압력에도 주목하기 시작했다. MSTR의 현재 가격은 약 112달러로, 2024년 11월 사상 최고점 대비 약 80% 하락했다. 분석에 따르면, STRC가 직면한 핵심 과제는 그 재무 구조가 비트코인 가격과 밀접하게 연동되어 있다는 점에 있다. BTC가 조정 국면에 접어들면 시장은 비트코인 자체를 재평가할 뿐만 아니라, 비트코인를 중심으로 구축된 우선주, 부채 및 자금 조달 체계도 재검토하기 시작한다.(CoinDesk) 현재 시장의 관심사는 STRC가 100달러의 액면가로 다시 회복할 수 있을지, 그리고 Strategy의 비트코인 자본 모델이 계속 유지될 수 있을지 여부이다.