获英伟达支持的热门AI股、云端AI基础设施服务商 $CoreWeave (CRWV.US)$ 的股价周三大跌近21%。因该公司周二盘后公布的亏损幅度超过预期。根据财报，该公司调整后每股亏损为27美分，高于分析师原本预期的每股亏损21美分。
而在CoreWeave超预期的亏损外，其首次公开募股后的禁售期将于本周四晚间结束。
市场期待太高
CoreWeave的业绩指引高于市场预期。该公司预计本季度的营收将在12.6亿美元至13亿美元之间，而分析师预期为12.5亿美元。该公司还将2025年的营收预期上调至51.5亿至53.5亿美元，较5月时给出的49亿至51亿美元的预测有所提升，也高于市场对50.5亿美元的普遍预估。
然而，部分分析师原本希望CoreWeave能给出更强劲的业绩预期，因为该公司自3月上市以来股价涨幅巨大。本周二CoreWeave发布财报前，有评论指出，经历股价暴涨后，市场对CoreWeave上市以来发布的第二份季度财报设定了更高的期望门槛。换言之，财报若不足够惊艳，就无法打动投资者，若有逊色之处，股价更有可能下跌。
作为今年的美股AI概念“新贵”，CoreWeave上市四个多月来股价已累涨超240%，体现了投资者对企业在AI领域支出的看好。由于CoreWeave的经营模式是在客户签署使用合同后才购买英伟达AI芯片和其他数据中心设备，因此该公司也被视为AI相关支出热潮的晴雨表。
市场担忧资本支出预期偏低、有部分延迟
也有分析师指出，该公司给出的资本支出预期偏低，而且有部分支出推迟到第四季度，可能是一个风险信号。财报显示，CoreWeave的三季度资本支出指引大致持平二季度，全年资本支出指引保持不变，指引区间200亿美元至230亿美元的中值为215亿美元，略高于分析师预期的210.3亿美元。
摩根士丹利的分析师表示：“资本支出的延迟凸显了部署时间的不确定性；随着实际投入使用时间推后，季度内能确认的收入也会相应减少。”
CoreWeave表示，由于AI需求持续激增，公司营收较去年同期增长逾三倍，达到12.1亿美元，远超华尔街预测的10.8亿美元。首席财务官Nitin Agrawal在分析师电话会上表示，客户的需求仍然超过供应能力。CoreWeave客户包括OpenAI、微软和英伟达，同时还表示最近与超大规模客户签订了扩展协议。
CoreWeave股价飙升的核心逻辑在于，该司被视为少数能让投资者间接押注OpenAI成功的公共市场工具。虽然OpenAI不上市，但它持有CoreWeave股份，并与后者签署了价值数十亿美元的云基础设施供应合同，直至2029年4月。
此外，CoreWeave还是目前全球市值最高公司英伟达的优先合作伙伴，被称为“英伟达亲儿子”，英伟达对其持股7%。CoreWeave在这一季度还以14亿美元收购了AI模型监控初创公司Weights and Biases，并表示该季度末的营收订单积压已达到301亿美元。
大行怎么看？
花旗分析师Tyler Radke团队在研报中指出，CoreWeave第二季度积压订单规模达301亿美元，虽高于上季度的259亿美元，但考虑到此前已知的OpenAI 40亿美元新增合同，实际季度签约额仅为14亿美元，略低于市场预期。不过，公司宣布与另一家超大规模客户达成扩展协议，预示未来扩张可能。资本支出方面，公司二季度实际投入29亿美元，低于花旗预期的33亿美元，主要受项目节奏调整影响。花旗维持对该股"买入"评级及160美元目标价。
巴克莱Raimo Lenschow团队则提到，CoreWeave在过去八周内与两家超大规模客户完成扩展协议签约，同时新增了更多AI原生客户和企业用户，业务发展势头显著。但短期市场焦点将集中在周四晚间到期的禁售期，以及与拟收购对象CORZ合并案的进展。由于本季度运营现金流、资本支出、营业利润率等关键指标再度低于预期，尽管营收持续强劲，股价短期内可能面临压力。巴克莱维持"同等权重"评级和140美元的目标价。
摩根大通Mark Murphy团队认为，公司各项运营指标表现强劲，战略方向正确，持续受益于AI长期发展趋势，重申"增持"评级及135美元目标价。
Stifel分析师Ruben Roy团队则指出，中期前瞻指引呈现分化：2025年第三季度营收预期12.8亿美元(高于市场预估的12.5亿美元)，2025财年营收预期52.5亿美元(高于预估的51.7亿美元)，但利润率指标不及预期，第三季度调整后利润1.75亿美元(低于预估的1.994亿美元)，财年调整后利润8.15亿美元(低于预估的8.186亿美元)。管理层解释此举出于保守考虑，Stifel认为这是财报后股价承压的主要原因，因此维持"持有"评级，并将目标价从115美元小幅上调至120美元。
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编辑/joryn
