Puffer Finance (PUFFER) およびそのパーペチュアル先物
Puffer Financeは、EigenLayer上に構築された分散型ネイティブ流動性再ステーキングプロトコル（nLRP）であり、その主な目的は、イーサリアムのステーキングの参入障壁を下げ、収益性を高めることです。このプロトコルにより、ユーザーはわずか1～2 ETHからステーキングに参加でき、ETHのステーキング報酬、EigenLayerの再ステーキング報酬、およびPuffer Finance独自の報酬を獲得できます。
技術的特徴とエコシステムの発展
- スラッシング防止技術：Puffer Financeは、ステーキングプロセスで直面する可能性のあるリスクを大幅に低減することを目的とした先進的なスラッシング防止技術（anti-slashing technology）を採用しており、これによりより多くの独立したバリデーターの参加を促し、イーサリアムネットワークの分散性と安全性をさらに強化します。
- 包括的なインフラストラクチャ：プロジェクトの発展に伴い、Puffer Financeは当初の流動性再ステーキングプロトコルから、包括的なイーサリアムインフラプロジェクトへと拡大しました。これには、UniFiベースのロールアップや事前確認サービス（preconfirmation services）が含まれており、イーサリアムの流動性の断片化問題を解決するとともに、即時決済とサブセカンドレベルの取引体験を提供することを目的としています。
- 機関投資家との提携：2026年3月12日、Puffer Financeは連邦規制を受ける暗号資産銀行Anchorage Digitalと提携し、機関投資家向けに流動性再ステーキングトークン「pufETH」への規制準拠のアクセス権を提供することを目指しています。これは、機関投資家による採用において重要な一歩を踏み出したことを示しています。
PUFFERトークンと市場パフォーマンス
PUFFERトークンは2024年末に発行され、総供給量は10億枚です。本稿執筆時点（2026年7月）において、その総ロックアップ価値（TVL）は約47,955,827米ドルとなっています。注目すべきは、Puffer FinanceのTVLが2024年2月に10億米ドルを突破し、2025年には12.6億米ドルを超えたことだが、現在のデータは大幅な変動を反映している。PUFFERトークンの過去最高価格は0.9908米ドル（2024年12月7日）、過去最安値は0.01229米ドル（2026年7月20日）であり、現在の価格は約0.058～0.059米ドルの範囲で推移しており、時価総額は約645万米ドルである。2024年4月時点で、Puffer Financeは計2,415万米ドルの資金調達を行っている。
パーペチュアル先物の取引状況
PUFFER/USDTのパーペチュアル先物は、OKX、Bybit、Bitget、MEXCなど、複数の取引プラットフォームで上場されている。そのうち、OKXとBitgetは2024年10月14日に当該先物を上場した。注目すべき点として、バイナンス（Binance）も2025年6月3日にPUFFER U建ての永久先物を上場させたが、2026年4月8日に上場廃止となり、この措置によりPUFFERの価格に激しい変動が生じた。Puffer Financeの公式サイトおよびソーシャルメディアは、2025年8月20日にセキュリティ侵害を受けたことがある。
市場では、Puffer Financeは専門的なDeFi商品であり、再ステーキングのリスクを理解している経験豊富なDeFiユーザーに適しているとの見方が一般的だ。パーペチュアル先物市場の高い資金手数料率は、レバレッジをかけたロングポジションへの需要が旺盛であることを示唆しているが、同時に価格が急反転するリスクも伴う。
Verified USD (USDV) ステーブルコイン
Verified USD（USDV）は、コミュニティ主導のネイティブ・フルチェーン・ステーブルコインであり、米ドルとの1:1のペッグを維持することを目的としています。従来のステーブルコインとは異なり、「USDV契約」とは永久先物契約を指すのではなく、USDVステーブルコインそのもののスマートコントラクト、およびDeFiプロトコル内での担保や取引ペアとしての用途を指します。USDVは、2023年11月14日にVerified USD Foundationによってリリースされました。
技術的特徴と透明性
- 資産裏付け：USDVは、トークン化された短期米国債およびレポ契約によって1:1で裏付けられています。その基盤となる準備資産（Matrixportの短期国債トークンSTBTなど）はオンチェーンでリアルタイムに検証可能であり、高い透明性が確保されています。
- 全チェーン間の相互運用性：USDVはERC-20規格を採用し、LayerZeroのOmnichain Fungible Token（OFT）規格を統合することで、クロスチェーンの相互運用性を実現しています。これにより、クロスチェーンリスクの低減と流動性の向上を目指しています。
- セキュリティ監査：USDVのオープンソーススマートコントラクトは、OtterSec、Zellic.io、Paladinなどの第三者セキュリティ企業による監査に合格しています。
- インセンティブメカニズム：USDVは、LayerZero Labsが開発したColorTrace価値帰属アルゴリズムを導入しています。これは、エコシステムへの実際の貢献（プロトコルへのUSDVの担保追加や取引ペアの追加など）に応じて貢献者に比例して報酬を付与し、自発的に成長するコミュニティエコシステムの構築を目指しています。
USDVの市場パフォーマンスと課題
USDVは米ドルに対して1:1のペッグを目指していますが、本稿執筆時点（2026年7月）では、価格にわずかな変動が見られます。例えば、現在の価格は約0.2195米ドルから0.37686米ドルの範囲にあり、過去最高値は1.20米ドルまたは1.33米ドル（2024年3月26日）に達したこともあり、ペッグの維持には依然として課題があることが示されている。その時価総額と24時間取引高は比較的小規模であり、例えばCoinbaseでは時価総額が約104万ドル、24時間取引高が約7.03ドルと表示されているのに対し、CoinMarketCapでは時価総額が約3万3420ドル、24時間取引高が約23ドルと表示されている。このデータの差異は、統計基準の違いや流動性の問題を反映している可能性がある。時価総額と取引高が低いことは、新興勢力としてのUSDVが、流動性や市場での受容性において、さらなる発展が必要であることを示唆している。
USDVは、実世界資産（RWA）による担保とブロックチェーン上の完全な透明性を通じて、従来のステーブルコインが抱える信頼性と安全性の問題を解決することを目指している。その独自のColorTraceインセンティブメカニズムは、エコシステムへの貢献者に公平な報酬を与え、エコシステムの成長を促進することを目的としている。しかし、現在の市場パフォーマンスは、USDVがそのビジョンを実現する道のりで、依然として流動性や価格のペッグ安定性に関する課題に直面していることを示唆している。
