BUSDステーブルコインの概要
BUSD（Binance USD）は、米ドルと1:1でペッグされたステーブルコインであり、暗号資産市場に価格の安定性をもたらすことを目的としています。2019年9月、ブロックチェーンインフラ企業であるPaxos Trust Companyと暗号資産取引所バイナンス（Binance）の提携により、初めて導入されました。
BUSDの発行は、主に以下の2つの部分に分かれます：
- Paxosが発行するERC-20 BUSD： このBUSDはイーサリアムブロックチェーン上で運用され、Paxosが発行および管理を担当しています。ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）による厳格な認可と規制を受けており、Paxosは透明性を確保するため、米ドル準備高に関する公証報告書を定期的に公表しています。
- バイナンス ペグ型BUSD（Binance-Peg BUSD）：より広範なエコシステムをサポートするため、バイナンスはBNB Chain、Polygon、Avalancheなどの他のブロックチェーン上でも、「バイナンスペグ型BUSD」を独自に発行しています。これらのトークンは、オリジナルのERC-20 BUSDに対して1:1の比率でペッグされていますが、バイナンスのペッグ型BUSDはNYDFSの規制対象外である点に注意が必要です。
規制の嵐と発行停止
BUSDはかつて時価総額最大のステーブルコインの一つでしたが、2023年初頭に深刻な規制上の課題に直面し、その発展の軌道を根本的に変えることとなりました。
- NYDFSによる発行停止命令：2023年2月13日、ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）はPaxosに対し、新たなBUSDの発行を停止するよう命じた。NYDFSが挙げた理由は、BUSDに関してPaxosがバイナンスとの関係の監督において未解決の問題を抱えており、顧客に対するデューデリジェンスやリスク評価という基本的な義務を履行していなかったことである。
- SECによるウェルズ通知： NYDFSの措置に続き、米国証券取引委員会（SEC）はPaxosに対し、「ウェルズ通知」を発出し、BUSDが未登録の証券である可能性があると指摘した。Paxosはこれを強く否定し、BUSDは連邦証券法で定義される証券には該当しないと主張した。
バイナンス BUSDの撤退とFDUSDの台頭
規制当局からの圧力に直面し、バイナンスはBUSDへのサポートを段階的に停止し、ユーザーに対し他のステーブルコインへの移行を促した。
- 取引ペアの廃止と出金停止：バイナンスは2023年12月15日、BUSDステーブルコインのサポートを終了した。BUSDに関連するすべての現物取引ペアは、2023年12月11日から12月15日にかけて上場廃止となった。2024年1月2日より、BUSDの出金機能は無効化された。
- FDUSDへの自動変換： ユーザーアカウントに残っていたBUSD残高は、1:1の比率でFDUSD（First Digital USD）に自動変換されました。FDUSDは、香港のFirst Digital Groupが発行するステーブルコインです。ただし、一部の国・地域（日本、フランス、イタリア、ポーランド、カザフスタンなど）のユーザーには、この自動変換が適用されない点にご注意ください。
- Paxosによる償還の約束：バイナンスのサポートが終了したものの、Paxosは、顧客が少なくとも1年間（2024年2月まで）はBUSDトークンを米ドルで償還し、Pax Dollar (USDP) へ変換できると表明しています。
SEC調査の最終結果とBUSDの現状
一連の規制上の騒動を経て、BUSDの法的地位は最近、部分的に明確化された。
- SECの調査終了：2026年7月6日時点で、米国証券取引委員会（SEC）はPaxosによるBUSDの発行に関する調査を終了し、法執行措置を講じないことを決定した。この結果は、BUSDの法的コンプライアンスに関してPaxosにとって一定程度の前向きなシグナルとなった。
- 現在の市場動向： 本稿執筆時点（2026年8月1日）において、BUSDの価格は依然として1ドル近辺で推移しているが、市場流通量および取引量は著しく減少している。公開データによると、BUSDの時価総額は2022年11月のピーク時の234億ドルから、現在は約3700万ドルまで急減しており、1日の取引高も極めて低い水準にある。これは、暗号資産市場におけるBUSDの支配的な地位が失われ、その役割がほぼ裏方に退いたことを反映している。
BUSDの興亡は、暗号資産業界、特にステーブルコイン分野が急速な発展の中で規制当局の監視やコンプライアンス上の課題に直面していることを示す典型的な事例である。その経緯は、将来のステーブルコイン市場において、規制コンプライアンスと透明性がより重視されるようになることを予示している。
