RWAトークン化市場が活況：オンチェーン米国債が焦点に
2026年8月24日現在、現実世界資産（RWA）のトークン化は、実験段階から規制された成熟市場へと移行しつつあります。中でも、トークン化された米国債はRWA分野最大の構成要素として、そのオンチェーン規模が150億ドルを突破し、約153.5億ドルに達しました。この著しい成長は、伝統的な金融とブロックチェーン技術の深い融合を示すだけでなく、去中心化金融（DeFi）に新たな収益パラダイムをもたらしています。
業界データによると、2026年7月現在、ステーブルコインを除くオンチェーンRWAの総価値は約335億ドル（rwa.xyzデータ）に達し、2025年初頭の約4倍となっています。別の報告書では、2025年末にはこの数字が360億ドルに達したと示されています。これらのデータは、急速に拡大するRWA市場の全体像を共に描いています。
オンチェーン米国債の規模継続的上昇と主要参加者
トークン化された米国債の成長軌跡は明確です。
- 2026年2月には、規模が約96億ドルに達しました。
- 2026年4月には、140億ドルを突破しました。
- 2026年6月には、146億ドルに増加しました。
- 2026年8月初旬には、150億ドルを超え、8月21日には153.5億ドルに達しました。
この成長は、伝統的な金融大手の積極的な参加なしには語れません。例えば、ブラックロック（BlackRock）のBUIDLファンドは2026年7月中旬に運用資産総額（AUM）が約28.7億ドルに達しました。フランクリン・テンプルトン（Franklin Templeton）のBENJI（FOBXX）ファンドは2026年7月に24.4億ドルに達しました。一方、CircleのUSYCファンドは2026年半ばには約30億ドルの規模で、最大の単一トークン化国債ファンドとなりました。JPモルガン・チェース（J.P. Morgan）のKinexys Digital AssetsプラットフォームもJLTXXとMONYファンドを立ち上げ、2026年8月現在、総AUMは9億ドルを超えています。
さらに、DTCC（米国預託振替機関）は2026年7月にトークン化証券を使用した本番取引を処理しており、2026年10月にはトークン化サービスを開始する予定であり、これは機関インフラのさらなる整備を示唆しています。
RWAがDeFi利回りに与える潜在的影響
RWAの台頭はDeFi分野に深い影響を与えています。2026年のDeFiの総ロックアップ価値（TVL）が24%減少したのとは対照的に、RWA市場は同時期に38%成長しており、RWAの収益が市場の変動に対してより強い回復力を持っていることを示しています。
RWA製品は、実際の経済活動から生じる安定した収益をもたらし、現在約3.2%から5.5%の利回りを提供しています。このうち国債ファンドは通常低水準にあり、プライベートクレジットや貸付金庫はより高い収益を提供します。この収益モデルは、暗号ネイティブなレバレッジに依存する従来のDeFiの収益とは異なり、DeFiにより弾力的な収益基盤を創造します。
2026年第2四半期には、DeFi貸付プラットフォームとDEXにおけるRWA預金が2倍以上に増加し、74億ドルに達しました。一方、同時期のDeFi総預金は15%減少しました。これは、DeFiが投機的な収益から安定性へと移行していることを示しており、機関投資家の採用、RWAトークン化、ゼロ知識証明（ZK）技術、そして分散型IDによって推進されています。将来的には、DeFiは債券、不動産、プライベートクレジットなどのRWAからより持続可能な収益を得ることが期待されます。
規制の明確化と将来展望
規制環境の段階的な明確化も、RWAの発展を後押ししています。例えば、新しいSECガイドラインは、オンチェーン記録を合法的な所有権として認め、即時決済を促進し、従来のカウンターパーティリスクを低減するのに役立っています。
業界の専門家は、RWAトークン化市場の潜在力は大きいと広く認識しています。Ondo Financeのポートフォリオ製品責任者であるJohn Hoffman氏は、現在のトークン化の発展をETFの初期段階と比較し、トークン化資産市場が今後10年で数兆ドル規模の産業に発展する可能性があると予測しています。CoinSharesのCEOであるJean Marie Mognetti氏も、RWA需要の増加は「市場サイクルではなく金融の有用性」によって推進されていると指摘しています。
