予測市場の概要：PolymarketとKalshi
予測市場は、未来の出来事の結果にユーザーが賭けることを可能にし、それによって出来事の確率に関するコンセンサスを形成する、新しい金融ツールです。この分野では、PolymarketとKalshiが注目される2つのプラットフォームであり、それぞれ異なる運営モデルと規制経路を代表しています。PolymarketはPolygonブロックチェーン上で稼働する分散型予測市場であり、Kalshiは米国商品先物取引委員会（CFTC）の規制を受ける連邦金融取引所です。
Polymarket：分散型と規制の道
Polymarketは2020年に設立され、当初はUSDCを使用して取引を行う分散型プラットフォームでした。その発展の過程は、特に規制面で課題に満ちていました。
- 規制遵守：2022年1月、Polymarketは未登録のデリバティブプラットフォームとしてCFTCから140万ドルの罰金を科され、停止命令を受けました。規制問題を解決するため、同プラットフォームは2025年7月にCFTC認可のデリバティブ取引所QCEXを買収し、2025年12月にPolymarket USとして米国で再ローンチし、CFTCの規制下に置かれました。その国際プラットフォームは引き続き米国国外で運営され、米国ユーザーには地理的制限が課されています。2026年8月現在、Polymarketの米国事業はまだ段階的に展開されており、すべての州で完全に運営されているわけではありません。
- 評価額と資金調達：Polymarketの評価額は過去1年間で急速に成長しました。2025年6月に10億ドルだった評価額は、2026年4月には150億ドルに達しました。2026年8月31日現在、Polymarketは1789 Capitalが主導する新たな資金調達ラウンドを模索しており、目標評価額は210億ドル、10億ドルの調達を計画していると報じられています。総資金調達額は26.74億ドルに達しており、投資家にはVitalik Buterin、Founders Fund、インターコンチネンタル取引所（ICE）などが含まれます。
- 取引量と収益：2026年第1四半期、Polymarketの取引量は261.7億ドルに達しました。2026年9月4日までの30日間で、その取引量は31億ドルでした。収益面では、2026年6月には年間収益が10億ドルを超えました。Polymarketは2026年3月30日に取引手数料制度を全面的に導入しました。
- 市場の重点：Polymarketは歴史的に国際政治、暗号資産関連イベント、インターネット文化市場で際立っており、スポーツ、地政学、金融、経済、天気、文化、テクノロジーなどの分野もカバーしています。スポーツベッティングは日次取引量の約45%を占めています。
- 課題とリスク：Polymarketは過去に規制問題に直面し、複数の国で禁止されました。プラットフォーム上でのインサイダー取引や操作の試みが観察されたこともあります。
Kalshi：規制された伝統金融の道
Kalshiは2018年に設立され、2021年7月に正式にローンチしました。伝統的な金融市場とより密接に連携する道を選び、連邦政府の規制を受ける金融取引所となりました。
- 規制遵守：Kalshiは2021年にCFTCの承認を受け、指定契約市場（DCM）となりました。これにより、連邦デリバティブ規制の対象となり、州レベルのギャンブル規制の対象とならないため、米国のほとんどの州で合法的に運営されています。
- 評価額と資金調達：Kalshiの評価額はさらに急速に成長しました。2025年10月に3億ドルのシリーズD資金調達を完了した際の評価額は50億ドルでしたが、2026年5月に10億ドルのシリーズF資金調達を行った際には220億ドルに達しました。2026年9月現在、Kalshiは少なくとも7.5億ドルの資金調達を模索しており、目標評価額は400億ドルです。その投資家陣はAndreessen Horowitz (a16z)、Sequoia Capital、Paradigm、Coinbase Venturesなど、強力です。
- 取引量と収益：Kalshiは取引量で優れた実績を示しています。2026年第1四半期の取引量は330億ドルでした。2026年9月4日までの30日間で、その取引量は141億ドルに達し、Polymarketを大きく上回っています。2026年5月には、年間取引量が2倍以上に増加し1780億ドルに達し、年間収益は15億ドルを超えました。
- 市場の重点：Kalshiは米国市場に焦点を当てており、特にスポーツ（NFL、NBA、MLB）と米国のマクロ経済データ（米連邦準備制度の金利決定、CPI、雇用データ）で優位を占めています。スポーツイベントの取引量は総取引量の80%以上を占めています。
- 利点：連邦政府の規制を受ける取引所として、Kalshiはユーザーに透明性と安全性を提供し、インサイダー取引を防ぐために積極的にスクリーニングを行い、24時間365日のリアルタイム取引監視を実施しています。
投資価値の比較：どちらがより魅力的か？
PolymarketとKalshiの投資価値を評価する際には、複数の側面を総合的に考慮する必要があります。
- 評価額と成長の可能性：Kalshiは2026年9月に400億ドルの評価額を求めており、Polymarketよりも速い評価額の成長速度を示しています。Kalshiの評価額プレミアムは、米国市場での主導的シェア、明確な規制上の地位、およびRobinhoodやCoinbaseなどのプラットフォームを通じた強力な流通能力に主に起因しています。
- 規制と市場参入：Kalshiは2021年以来CFTC規制下のDCMであり、米国市場で明確な規制上の優位性と広範な合法性を有しており、これにより機関投資家をよりよく引き付けることができます。Polymarketは米国市場での規制許可を再取得しましたが、その米国事業はまだ展開中であり、国際プラットフォームは依然として制限されています。
- 取引量と収益：Kalshiは取引量と収益の両方でPolymarketを上回っています。2026年9月4日までの30日間で、Kalshiの取引量は両者の総取引量の約82%を占めています。Kalshiの年間収益もPolymarketを上回っています。
- ビジネスモデルと手数料体系：Kalshiはより高く統一された取引手数料を徴収し、収益モデルは実現収益に重点を置いています。Polymarketはより低い、カテゴリ別の取引手数料を提供し、マーケットメーカーにリベートを提供しており、収益モデルは取引量の成長に依存しています。
- 市場の重点とユーザーベース：Kalshiは米国を中心とした市場で強力な実績を示し、多数の米国ユーザーと機関を引き付けています。Polymarketは国際政治、暗号資産、インターネット文化などのグローバルな暗号ネイティブ市場で優位性を持っています。
- リスク要因：Polymarketは過去に規制上の課題に直面しており、その分散型性質と暗号資産決済は追加の規制上および法的なグレーゾーンのリスクをもたらす可能性があります。予測市場全体は、規制当局によるイベント契約がデリバティブと見なされるべきか、ギャンブル製品と見なされるべきかという継続的な議論に直面しています。
まとめ
Kalshiは、その明確な連邦規制上の地位、米国市場での主導的シェア、強力な機関採用、およびより高い取引量と収益により、より堅実で予測可能な成長経路を示しており、特に規制され、伝統的な金融市場に統合されたものを求める投資家にとって魅力的です。
Polymarketは、その分散型で暗号ネイティブな特性とより広範なグローバル市場カバレッジにより、特定のニッチ市場（国際政治、暗号資産など）で優位性を持っています。米国での規制許可を再取得し、高い評価額を求めることは、将来の成長の可能性を示唆していますが、より高い規制上および運営上の複雑さを伴う可能性があります。
最終的な投資価値は、投資家のリスク選好度、規制環境に対する見方、および異なる市場の成長可能性に対する期待によって異なります。
