MicroStrategyのビットコイン保有状況と戦略の転換
2026年10月12日から13日現在、ビットコインを中核資産とするビジネスインテリジェンス企業MicroStrategy（現在はStrategyとして広く知られている）は、848,250ビットコイン（BTC）を保有している。しかし、同社は最近、ビットコインの購入戦略において著しい転換を見せ、その今後の方向性について市場で幅広い議論を巻き起こしている。
MicroStrategyは2026年5月、初めてビットコインの購入を一時停止し、約13.8億ドルの現金を投じて、額面15億ドルの2029年満期・利回り0％の転換優先社債を買い戻し、バランスシートの最適化を図った。その後、2026年6月29日から8月24日にかけて、同社は再びビットコインの購入を一時停止し、この期間中に6,916 BTCを売却して、バランスシートのさらなる改善を図った。10週間にわたる一時停止期間終了後、MicroStrategyは8月24日から8月30日にかけて購入を再開し、3億6,970万ドルで4,603 BTCを購入した。平均価格は1 BTCあたり80,318ドルであった。
しかし、最近の購入活動には明らかな鈍化の傾向が見られる。2026年10月5日から11日までの週、MicroStrategyはわずか2,150万ドルで250 BTCを購入しただけであり、前週の334 BTCから減少した。さらに注目すべきは、同期間に同社がSTRC優先株の買い戻しに充てた資金（1億9,240万ドル）が、ビットコイン購入資金のほぼ9倍に達していることであり、これは同社がより多くの資本を他の財務管理目標に振り向けていることを示唆している。
財務状況と市場の見方
2026年10月11日現在、MicroStrategyが保有する848,250 BTCの総取得原価は約640億ドルで、平均取得単価は1BTCあたり約75,444ドルである。2026年10月13日時点でビットコインの価格が約83,280ドルで取引されていることを踏まえると、同社の保有分の現在の価値は約706億ドルであり、帳簿上の利益は約66億ドルとなる。
MicroStrategyのマイケル・セイラー執行会長は、一貫してビットコインを同社の「最強の資産」および主要な準備資産戦略と位置付けてきた。同氏は、今後の強気相場においてビットコインが10万ドルを突破すると予測しており、同社がビットコインの購入を増やし、クレジットを発行する可能性もあると述べている。セイラー氏は、投資家や市場は、MicroStrategyが株主の最善の利益に基づいてビットコインを売買することに慣れる必要があると考えている。同社がビットコインを売却するのは、優先株の買い戻しや米ドル準備金の積み増しなど、バランスシートの改善を図るためである。
市場アナリストたちは、マイクロストラテジーの戦略調整についてさまざまな見解を示している。同社の「フライホイール」戦略、すなわち株式発行を通じてビットコインを購入する手法は、株価が純資産価値（NAV）を下回っている状況では、もはや有効ではない可能性があるという見方もある。批判派は、MSTR株のリスクが高く、そのビジネスモデルがビットコイン価格の上昇に依存している点を指摘している。ビットコイン価格が大幅に下落した場合、レバレッジ効果によりMSTRの価値はさらに大きく下落する上、同社は依然として優先株の配当金を支払わなければならない。最近、マイクロストラテジーによる小規模なビットコイン購入が市場価格に与えた影響はごくわずかであり、資金の流れこそがビットコイン価格の真の原動力であることを示している。一部のアナリストはさらに、MicroStrategyが調達した数十億ドルの資金が、直ちにすべてビットコインの購入に充てられたわけではなく、米ドル準備金の構築、配当金の支払い、優先株の買い戻しに充てられたことを指摘し、現金準備が株主資本にとって同様に重要であることを強調している。
資本管理の新たな方向性
MicroStrategyのCEOであるPhong Le氏は、同社が「一方的な資本投入から積極的な資本管理へと移行している」ことを明確に表明した。この発言は、MicroStrategyが今後、資本をより柔軟に運用し、ビットコインの継続的な買い増しにとどまらず、優先株の買い戻し、債務構造の最適化、米ドル準備金の維持など、多様な財務目標のバランスを取ることを示唆している。この戦略転換は、MicroStrategyがビットコイン市場における役割を、単なる「ビットコイン保有者」から、より包括的な「デジタル資産運用会社」へと進化させつつあることを意味している可能性がある。同社のビットコイン購入行動は、市場の強気ムードにのみ駆動されるのではなく、自社の財務状況や資本管理のニーズにより強く影響を受けるようになるだろう。
