USTの起源と設計メカニズム
TerraUSD (UST) は、Terraform Labsの共同創設者であるDo KwonとDaniel Shinによって2020年末にローンチされた暗号資産です。その核となる設計思想は、アルゴリズム型ステーブルコインとして、TerraエコシステムのガバナンストークンであるLUNA（現在はLUNCに改名）のミント・バーンメカニズムを通じて、米ドルとの1:1の価値ペッグを実現することでした。このメカニズムにより、ユーザーは1ドル相当のLUNAで1 USTをミントしたり、1 USTで1ドル相当のLUNAと交換したりすることができました。理論上、この裁定取引機会がUSTの価格安定を保証するはずでした。
Terraエコシステムの台頭と崩壊
その革新的なアルゴリズム型ステーブルメカニズムにより、USTは2022年初頭に著しい市場の注目と採用を獲得し、一時は世界最大のステーブルコインの一つとなり、Terraエコシステムもそれに伴い繁栄しました。しかし、この成長は2022年5月に突然停止しました。USTは大規模な引き出しと売却により米ドルとのペッグを失い、いわゆる「死のスパイラル」を引き起こしました。USTの売却はペッグ維持のために大量のLUNAのミントを促し、それがLUNA価格の暴落を引き起こし、USTのデペッグをさらに悪化させました。わずか1週間で、Terraエコシステムの総時価総額は約400億ドルから600億ドル蒸発しました。この崩壊はTerraプロジェクト自体に壊滅的な打撃を与えただけでなく、暗号資産業界に連鎖反応を引き起こし、Three Arrows CapitalやCelsiusを含む複数の著名な機関の破産につながりました。
USTCの現状とコミュニティによる復興の試み
壊滅的な崩壊の後、元のTerraブロックチェーンはTerra Classicに改名され、USTはTerraClassicUSD (USTC) に改名されました。USTCはもはやステーブルコインとして機能しておらず、現在は主に変動性の高い投機的資産と見なされています。それにもかかわらず、Terra Classicコミュニティは依然として活発であり、USTCの復興計画を積極的に推進しています。これらの取り組みには、USTCの流通供給量を削減するための取引税バーンメカニズムの導入、Market Module 2.0などの技術アップグレードの開発、そしてUSTCのステーブルコイン機能の回復を試みる「Ziggy」というコードネームの計画など、さまざまなリペッグ提案の模索が含まれます。
主要人物と規制当局の対応
Terraform Labsの共同創設者兼CEOであるDo Kwonは、UST崩壊後に広く注目されました。彼は2023年3月に米国検察官によって詐欺容疑で起訴されました。2025年12月までに、Kwonは投資家を誤解させた罪で15年の懲役刑を言い渡され、8000万ドルの民事罰金の支払いを命じられました。彼は有罪を認め、引き起こした甚大な損失について謝罪しました。もう一人の共同創設者であるDaniel Shinも調査を受けています。USTの崩壊事件は、世界の規制当局によるステーブルコインの監視と法整備の強化を促しました。例えば、EUのMiCA（暗号資産市場）フレームワークは、無担保のアルゴリズム型ステーブルコインの発行を明確に禁止しており、米国のGENIUS法案は、ステーブルコイン発行者が100%の準備金を保有することを義務付けています。
市場パフォーマンスとリスク
2026年11月現在、USTCの価格は約0.0045ドルから0.0058ドルの間で推移しており、時価総額は約2530万ドルから3250万ドル、流通供給量は約55.7億から55.8億USTCです。史上最高値は1.09ドル、史上最低値は0.004064ドルでした。2022年5月の崩壊により、USTは1ドルから0.10ドル以下に下落し、LUNAは約116ドルからほぼゼロにまで暴落しました。その歴史的背景と現在の市場地位を考慮すると、USTCは高リスクの変動性の高い投機的資産であり、その将来の発展と価値は非常に不確実です。
