Svmuuニュース：CoinSharesのレポートによると、ビットコイン価格の下落、ネットワーク全体のハッシュレートが過去最高水準に近づいていること、およびハッシュプライスの低下により、ビットコインマイニング企業は2025年末から2026年初めにかけて大幅な収益圧力に直面しています。2025年第4四半期には、上場マイニング企業のビットコイン1枚あたりの平均現金コストが約79,995ドルに上昇し、ハッシュプライスは約36～38ドル/PH/s/日から2026年第1四半期には28～30ドルの範囲に低下しており、業界の利益率は継続的に圧縮されています。

レポートは、これが2024年の半減期以来、最も困難な局面の一つであると指摘しています。この期間中、ビットコイン価格は約12.5万ドルの高値から約8.6万ドルに下落し、ハッシュレート競争の激化と相まって、一部のマイニング企業は損益分岐点に近づくか、それを下回っています。業界では、3回連続のマイニング難易度調整（2022年7月以来初）や、上場マイニング企業による合計1.5万BTC以上の準備金売却（Core Scientific、Bitdeer、Riot、MARAなどの企業が売却）など、一定の「淘汰」の兆候が見られます。このような背景のもと、マイニング企業のAIおよび高性能コンピューティング（HPC）への転換が著しく加速しています。CoinSharesは、2026年末までに、上場マイニング企業のAI事業からの収益比率が現在の約30%から70%に上昇する可能性があると予測しており、業界全体で700億ドル以上の関連契約が発表されています。IREN、TeraWulf、Core Scientific、Cipher、Hut 8などの企業はデータセンター運営会社への転換を加速させている一方、MARAなどは依然としてマイニングを主軸としています。同時に、AIへの転換は業界のレバレッジ水準も押し上げており、例えばIRENは約37億ドルの転換社債を発行し、TeraWulfの総負債は57億ドルに達し、Cipherは17億ドルの優先担保付社債を発行するなど、業界のリスク構造に変化が生じています。

今後の見通しについて、CoinSharesはマイニング業界の収益性がビットコイン価格の動向に大きく依存すると考えています。BTCが10万ドルに回復すれば、ハッシュプライスは約37ドル/PH/s/日に回復する可能性があり、12.6万ドルの高値に戻れば、約59ドルに上昇する可能性があります。逆に、8万ドルを長期的に下回る場合、業界の圧力は継続しますが、一部のマイニング企業の停止が供給の縮小と収益の安定化に寄与する可能性があります。（The Block）