Svmuuの報道によると、CoinSharesのレポートは、ビットコイン価格の下落、ネットワーク全体のハッシュレートが歴史的高値に近づいていること、およびハッシュプライスの低下の影響により、ビットコイン採掘企業が2025年末から2026年初頭にかけて大きな収益圧力に直面していることを示している。2025年第4四半期には、上場採掘企業の平均ビットコイン現金コストが約79,995ドルに上昇し、ハッシュプライスは約36〜38ドル/PH/s/日から2026年第1四半期には28〜30ドルの範囲に低下し、業界の利益幅は継続的に圧縮されている。
レポートは、これは2024年の半減期以来最も困難な段階の一つであると指摘している。この期間中、ビットコイン価格は約12万5千ドルの高値から約8万6千ドルに下落し、ハッシュレート競争の激化と相まって、一部の採掘企業は損益分岐点に近づいているか、それを下回っている。業界には一定の「淘汰」の兆候が現れており、採掘難易度の3回連続の下方修正（2022年7月以来初めて）や、上場採掘企業による累計1万5千BTC以上の準備金の売却が含まれる。Core Scientific、Bitdeer、Riot、MARAなどの企業が売却を行っている。この背景において、採掘企業のAIおよび高性能コンピューティング（HPC）への転換が明らかに加速している。CoinSharesは、2026年末までに、上場採掘企業のAI事業からの収益割合が現在の約30％から70％に上昇する可能性があり、業界では累計7000億ドル以上の関連契約が発表されていると予測している。IREN、TeraWulf、Core Scientific、Cipher、Hut 8などの企業はデータセンター事業者への転換を加速しており、MARAなどは依然として採掘を主としている。同時に、AIへの転換は業界のレバレッジ水準も押し上げており、例えばIRENは約37億ドルの転換社債を発行し、TeraWulfの総債務は57億ドルに達し、Cipherは17億ドルの優先担保債券を発行しており、業界のリスク構造が変化している。
今後の見通しとして、CoinSharesは採掘業界の収益がビットコイン価格の動向に大きく依存すると考えている：もしBTCが10万ドルまで回復すれば、ハッシュプライスは約37ドル/PH/s/日に戻る可能性がある；もし12万6千ドルの高値に戻れば、約59ドルまで上昇する可能性がある；逆に、もし長期的に8万ドルを下回れば、業界の圧力は継続するが、一部の採掘機の停止が供給の縮小と収益の安定に役立つ可能性がある。（The Block）