Svmuu 소식, CoinShares 보고서에 따르면 비트코인 가격 하락, 전체 네트워크 해시레이트가 역대 최고치에 근접한 점, 그리고 해시프라이스(hashprice) 하락의 영향으로 비트코인 채굴기업들은 2025년 말부터 2026년 초까지 상당한 수익성 압박에 직면했다. 2025년 4분기 상장 채굴기업의 비트코인 1개당 평균 현금 채굴 원가는 약 79,995달러까지 상승했으며, 해시프라이스는 약 36~38달러/PH/s/일에서 2026년 1분기 28~30달러 구간으로 하락해 업계 이익 마진이 계속 압박받고 있다.

보고서는 이 시기가 2024년 반감기 이후 가장 도전적인 국면 중 하나라고 지적했다.Svmuu 소식, CoinShares 보고서에 따르면 비트코인 가격 하락, 전체 네트워크 해시레이트가 역대 최고치에 근접한 점, 그리고 해시프라이스(hashprice) 하락의 영향으로 비트코인 채굴기업들은 2025년 말부터 2026년 초까지 상당한 수익성 압박에 직면했다. 2025년 4분기 상장 채굴기업의 비트코인 1개당 평균 현금 채굴 원가는 약 79,995달러까지 상승했으며, 해시프라이스는 약 36~38달러/PH/s/일에서 2026년 1분기 28~30달러 구간으로 하락해 업계 이익 마진이 계속 압박받고 있다.

보고서는 이 시기가 2024년 반감기 이후 가장 도전적인 국면 중 하나라고 지적했다. 이 기간 비트코인 가격은 약 12.5만달러 고점에서 약 8.6만달러까지 되돌림을 겪었으며, 여기에 해시레이트 경쟁 심화까지 겹치면서 일부 채굴기업은 손익분기점에 근접하거나 이를 밑도는 상황에 이르렀다. 업계에는 일정한 '청산' 조짐도 나타나고 있는데, 채굴 난이도가 3회 연속 하향 조정된 것(2022년 7월 이후 처음)과 상장 채굴기업들이 누적 1.5만 BTC 이상의 보유량을 매도한 것이 대표적이며, Core Scientific·Bitdeer·Riot·MARA 등 기업들이 매도에 나섰다. 이런 배경 속에서 채굴기업들의 AI 및 고성능컴퓨팅(HPC) 전환이 눈에 띄게 가속화되고 있다. CoinShares는 2026년 말까지 상장 채굴기업의 AI 사업 매출 비중이 현재 약 30%에서 70%까지 높아질 수 있다고 전망했으며, 업계 전체적으로 누적 발표된 관련 계약 규모는 700억달러를 넘어섰다. IREN, TeraWulf, Core Scientific, Cipher, Hut 8 등의 기업은 데이터센터 운영업체로의 전환을 가속화하고 있는 반면, MARA 등은 여전히 채굴을 주력으로 유지하고 있다. 동시에 AI 전환은 업계의 레버리지 수준도 끌어올리고 있는데, 예를 들어 IREN은 약 37억달러 규모의 전환사채를 발행했고, TeraWulf의 총부채는 57억달러에 달하며, Cipher는 17억달러 규모의 선순위 담보채권을 발행하는 등 업계의 리스크 구조가 변화하고 있다.

향후 시장에 대해 CoinShares는 채굴업계의 수익성이 비트코인 가격 추이에 크게 좌우될 것으로 보고 있다. BTC가 10만달러까지 반등하면 해시프라이스는 약 37달러/PH/s/일까지 회복될 수 있으며, 12.6만달러 고점을 다시 회복할 경우에는 약 59달러까지 오를 수 있다고 봤다. 반면 8만달러를 장기간 밑돌 경우 업계 압박이 지속되겠지만, 일부 채굴장비의 가동 중단이 공급 축소와 수익 안정화에 도움이 될 수 있다고 덧붙였다. (The Block)