Svmuu讯 グレースケールのリサーチ責任者ザック・パンドル氏は、米国のインフレ加速とエネルギー価格の顕著な上昇により、次期FRB議長ケビン・ウォーシュ氏が高金利を維持せざるを得なくなるとの見解を示した。市場では、FRBが2027年9月まで利下げを行わないとの見方が一般的だ。この「高金利長期化」政策は、暗号資産に3つの影響を及ぼす。
1. 「通貨安トレード」への圧力：ビットコインなどの無利子資産の保有コストが上昇し、高実質金利はゼロリターンの代替資産を保有する機会費用を増加させ、ビットコインなどの資産に短期的な圧力をもたらす。しかし、パンドル氏はビットコインの見通しを依然として強気視しており、CLARITY法案を含む前向きな規制の進展が、一部の悪影響を相殺すると予想している。
2. 固定収益資産のオンチェーン化加速：米ドル建て固定収益商品の利回りは、DeFiの同種商品を概ね上回っている。暗号資産投資家がトークン化された債券でより高い利回りを得ることができれば、発行体はより多くの資産をオンチェーン化し、固定収益のデジタル化を促進する可能性がある。
3. ステーブルコイン発行体の収益増加：Circleなどのステーブルコイン発行体は利付資産を保有しているが、トークンに利息を支払うことはできない。金利上昇は直接的にその収益を押し上げ、パンドル氏は短期金利が25ベーシスポイント上昇するごとに、Circleの収入が約1億9000万ドル増加する可能性があると予想している。
ザック・パンドル氏は、高金利長期化はディベースド・トレード（基軸通貨安トレード）に逆風となる一方、固定収益資産のトークン化を促進し、ステーブルコイン発行体の収益にも好影響をもたらすと結論づけている。