Svmuuニュースによると、Strategyの企業価値は、同社が保有するビットコインの保有価値を下回り、企業価値対純資産倍率（mNAV）が初めて1を下回った。これは、市場における同社に対する評価ロジックに変化が生じたことを示している。
データによると、Strategyの現在の株価は約82ドルで、2024年11月の過去最高値から約85％下落している。企業価値は約504億ドルであるのに対し、同社が保有するビットコインの資産価値は約511億ドル（1口あたり約6万ドルで計算）となっている。これは、市場が現在、同社全体の企業価値を、同社が保有するビットコイン自体の価値よりも低く評価していることを意味する。
長きにわたり、市場によるStrategyの評価額は、同社の保有するビットコインの資産価値を大幅に上回っており、これにより同社は高いプレミアムで資金調達を行い、ビットコインの保有を継続的に拡大することが可能となっていた。このモデルは、マイケル・セイラー氏の資本戦略の重要な基盤と見なされてきた。しかし、現在のmNAVが1を下回っている状況下では、新株発行による資金調達は既存株主に対して希薄化効果をもたらす可能性がある。
分析によると、この変化により、Strategyの評価構造は「クローズドエンド型ファンド」に近づき、過去のGrayscale Bitcoin Trustが様々な市場サイクルにおいて見せたディスカウント取引の状態に類似している。この種の構造では通常、効果的なアービトラージメカニズムが欠如しているため、ディスカウントやプレミアムが迅速に是正されにくい。
とはいえ、従来のクローズドエンド型ファンドとは異なり、Strategyは依然として、債務による資金調達、株式による資金調達、ソフトウェア事業のキャッシュフロー、資本構成の再管理など、多様な資本手段を有しており、理論上は市場変動に対応する一定の柔軟性を保っている。（CoinDesk）