Svmuuニュース：オンチェーンアナリストのAi氏は、CXMT（CXMT）が7月27日に科創板に上場する予定であり、Hyperliquid上のCXMT先物契約の価格メカニズム、資金手数料率、および流動性のパフォーマンスが重要な試練を迎えることになる、と投稿した。
分析によると、長鑫が正式に上場した後、Hyperliquid上のCXMT先物価格は、IPO前の段階における内部オラクル価格から、A株の実際の取引価格を追跡する外部オラクル価格へと段階的に切り替わっていくという。
具体的には、科創板の取引開始後、市場に十分に安定した外部価格データが確保された時点で、システムが自動的に価格切り替えを実行する。新たな価格アンカーは、TradeXYZが注文簿に基づいて生成する内部オラクルから、長鑫のA株現物価格を追跡し、リアルタイムの為替レートで換算された外部オラクル価格へと移行する。
オラクル価格の更新頻度は約3秒に1回であり、変動幅は毎回±1％に制限されているため、Pre-IPO段階の契約価格と実際の市場価格に大きな乖離があった場合でも、漸進的な収束が図られますが、その過程で清算リスクが生じる可能性があります。
資金手数料率に関しては、長鑫の上場後、Hyperliquid CXMT先物は通常の仕組みに戻ります。これ以前のPre-IPO段階では、トレーダーが上場を待ちながら長期保有する際の資金コストを低減するため、資金費率の乗数は通常契約の1％に設定され、0.5から0.005へと引き下げられていた。正式上場後、このパラメータは0.5に戻り、資金費率の調整機能が再び有効となる。
A株の休場期間中の価格形成について、分析によると、Hyperliquid CXMTの価格は、自身のオーダーブックに基づいて形成される内部オラクル価格に回帰し、いわゆる「内部取引」段階に入ることに相当する。
ただし、休場期間中の価格変動は依然としてDiscovery Boundメカニズムによって制限される。価格の再アンカー調整幅は毎回最大±20％とし、流動性不足時の価格操作リスクを低減するため、動的な調整境界は最大7回まで許可される。
また、長鑫は科創板の新規上場銘柄として、上場後5営業日は値幅制限が設けられていないが、取引制約メカニズムは依然として存在する：
集中競売段階は9:15～9:25であり、そのうち9:15～9:20は注文の取り消しが可能、9:20～9:25は注文の提示のみ可能で取り消しはできない；
寄り付き後、初めての上昇・下落幅が30％または60％に達した場合は、一時的な取引停止が発動され、1回の停止は10分間、1日あたり最大4回まで発動される；
第6取引日からは、科創板の通常の値幅制限が復活する。
7月26日17時40分現在、Hyperliquid CXMT先物の未決済建玉（OI）規模は約6,390万米ドル、先物価格は約6.18米ドル、これに対応する人民元価格は約41.9元である。
現在の先物価格に基づいて試算すると、CXMTの予想時価総額は約2.8兆人民元となり、中国工商銀行の約2.76兆人民元をわずかに上回っており、市場では上場後、A株市場で時価総額トップクラスの企業となる可能性があるかどうかに注目が集まっている。
長鑫の現物取引が開始されることに伴い、オンチェーンデリバティブプラットフォームであるHyperliquidによる、従来の株式IPOにおける価格発見メカニズムへの取り組みも、初めての大規模な市場検証を迎えることになる。