테더(USDT)는 전 세계 암호화폐 시장에서 유통량이 가장 많고 거래가 가장 활발한 스테이블코인입니다. 전 세계 주요 사법 관할권에서 스테이블코인 규제가 점차 명확해짐에 따라, USDT 발행사인 Tether는 다양한 규제 환경에 적응하기 위해 다각적인 전략을 채택했습니다. 본 보고서는 주요 시장에서의 현황과 규제 준수 경로를 정리하는 것을 목표로 합니다.
유럽연합: MiCA 규제에 따른 점진적 철수
유럽연합의 암호자산 시장 규제(MiCA)는 스테이블코인에 대한 명확한 허가 및 준비금 요건을 설정했습니다. 이 규제는 스테이블코인 발행사가 EU 회원국에서 허가를 받아야 하며, 준비 자산의 보관 장소 및 유형에 대한 구체적인 규정을 두고 있습니다.
USDT의 준비금 구조(특히 준비금의 60%를 유럽 은행에 예치해야 하는 요건을 충족하지 못함)가 MiCA의 특정 조항을 충족하지 못하기 때문에, Tether는 MiCA 프레임워크 하에서 승인을 받으려 하지 않았습니다. 따라서 2024년 말부터 많은 EU 규제 암호자산 서비스 제공업체들이 사용자에게 USDT 거래쌍 또는 관련 서비스 제공을 점진적으로 중단하기 시작했습니다.
유럽증권시장감독청(ESMA)의 지침에 따르면, MiCA 승인을 받은 플랫폼은 2027년 1월 8일까지 이러한 비규제 준수 스테이블코인 관련 서비스 제공을 중단해야 합니다. 이는 EU 규제 하의 주류 거래 채널에서 USDT의 가용성이 축소되고 있음을 의미합니다.
미국: 이중 트랙 전략과 USA₮ 출시
미국은 스테이블코인 규제 입법을 추진하고 있습니다. 2025년 중반에 제정된 '지불 스테이블코인 명확화 법안'(GENIUS 법안)은 지불 스테이블코인 발행사에 대해 고품질 유동 자산으로 1:1 지원되고 준비금 증명을 정기적으로 공개해야 하는 등 명확한 규제 기대를 설정했습니다.
미국 시장에 적응하기 위해 Tether는 2026년 초 Anchorage Digital Bank를 통해 미국 규제 프레임워크에 부합하도록 설계된 독립적인 스테이블코인인 USA₮를 출시했습니다. 이 스테이블코인은 Cantor Fitzgerald가 지정된 준비금 수탁자로, Deloitte가 준비금 증명을 검토합니다. USA₮는 원래의 USDT와 규제적 위치가 분리되어 있으며, 전자는 미국 규제 준수 시장을 서비스하는 데 중점을 둡니다.
동시에, 원래의 USDT는 역외 발행 스테이블코인으로서, 그 준비 자산 포트폴리오가 미국 지불 스테이블코인 제도의 요건을 완전히 충족하지 못합니다. Tether는 "이중 트랙" 전략을 채택했습니다. USA₮는 미국 규제 준수 시장을 대상으로 하고, USDT는 전 세계 다른 지역, 역외 및 신흥 시장의 수요를 계속 서비스합니다. GENIUS 법안의 일정에 따르면, 2028년 7월 18일에 중요한 제한이 발효될 예정이며, 이때 미국의 디지털 자산 서비스 제공업체는 일반적으로 연방 표준을 충족하는 "허용된" 스테이블코인만 제공할 수 있습니다.
기타 주요 시장의 규제 태도
- 일본: 일본은 2022년 관련 법안을 통과시켜 스테이블코인이 엔화에 연동되어야 하고, 보유자가 액면가로 상환받을 수 있도록 보장하며, 원칙적으로 인가받은 은행, 신탁 회사 또는 등록된 송금 대리인만이 발행할 수 있도록 요구했습니다. 이는 외국 발행 달러 스테이블코인에 높은 시장 진입 장벽을 형성합니다.
- 싱가포르: 싱가포르 통화청은 스테이블코인에 대해 신중한 규제 태도를 취하며, 특정 높은 기준(예: 준비 자산 품질 및 상환 신뢰성)을 충족하는 스테이블코인에 대해 허가를 부여하는 경향이 있습니다.
- 신흥 시장: 자국 통화의 높은 변동성 또는 국경 간 송금 비용이 높은 많은 국가 및 지역에서 USDT와 같은 달러 스테이블코인은 지불 수단 및 가치 저장 수단으로 널리 사용되며, 현지 규제 프레임워크는 아직 발전 중인 경우가 많습니다.
준비금 투명성 및 규제 준수 조치
Tether는 과거 준비금 투명성 문제로 규제 조사를 받았습니다. 2021년, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 과거 준비금 진술에 대한 오해의 소지가 있다는 이유로 Tether에 벌금을 부과했습니다.
투명성 향상 노력의 일환으로, Tether는 2026년 8월 KPMG US가 2025년 회계 장부에 대해 실시한 첫 번째 완전한 재무제표 감사 보고서를 발표했습니다. 보고서는 감사일 현재 Tether가 보유한 준비 자산 가치가 발행된 USDT 부채를 초과했음을 확인했습니다.
또한, Tether는 법 집행 기관이 해킹, 사기 및 제재 대상 기관과 관련된 불법 활동을 단속하는 데 협력하기 위해 온체인 주소를 동결할 수 있는 능력을 유지하고 있습니다. 서비스 약관은 미국(특정 조건을 충족하는 "적격 계약 참여자" 제외), 캐나다, 쿠바, 이란, 북한, 시리아, 베네수엘라 등 고위험 사법 관할권 거주자의 직접적인 사용을 명시적으로 금지합니다.
시장 관찰 및 전략적 영향
Tether의 "이중 트랙" 전략은 시장 관찰자들에게 글로벌 시장 수요와 특정 지역(특히 미국)의 점점 더 엄격해지는 규제 준수 비용 사이의 균형을 맞추기 위한 유연한 대응 방식으로 간주됩니다. 이 전략은 시장 분화를 초래할 수 있습니다. 미국 및 EU와 같이 규제가 엄격한 지역에서는 규제 플랫폼이 USDC 또는 USA₮와 같이 완전히 규제 준수하는 스테이블코인을 상장하는 경향이 있을 수 있습니다. 반면 다른 지역에서는 USDT가 선점 효과와 깊은 유동성 네트워크를 바탕으로 지배적인 위치를 유지할 수 있습니다.
전반적으로, USDT의 글로벌 적응성은 과거의 "일률적인" 모델에서 보다 정교하고 지역화된 규제 준수 운영으로 전환되고 있습니다. 다양한 시장에서의 미래 침투 깊이는 현지 규제 정책의 실행 상황과 경쟁사의 전략에 이중으로 영향을 받을 것입니다.
