Svmuu 암호화폐 애널리스트 Willy Woo가 X 플랫폼에 글을 올려 현재 시장 심리가 침체되고 알트코인 전반의 성과가 부진한 핵심 원인은 FTX 파산 이후 생겨난 '록업 토큰 할인 거래 + 선물 헤지' 자산 청산 메커니즘으로 거슬러 올라갈 수 있다고 밝혔습니다. FTX 청산 과정에서 대량의 록업된 SOL이 '선불금, 후인도' 방식의 계약으로 판매되었는데, 유동성 제약으로 인해 보통 60% 이상의 초과 할인율로 체결되었습니다. 일부 헤지펀드는 이를 매입한 후 선물 시장에서 숏 포지션을 통해 가격 위험을 헤지하고, 스테이킹 수익과 베이시스 수익을 추가로 얻어 약 70%~80%에 달하는 거의 무위험 수익을 실현했습니다.
Willy Woo는 이 전략이 이후 업계에 확산되어, 다수의 프로젝트 측과 그 재단들이 록업 토큰을 헤지펀드에 선매각했으며, 후자는 파생상품 시장을 통해 헤지하고 매도 압력을 방출함으로써 일반 투자자들이 초과 수익을 얻기 어렵게 만들었고, 이번 사이클 전반의 성과 부진의 중요한 원인이 되었다고 봅니다. 이는 일부 프로젝트의 명목상 미래 언락 매도 압력이 이미 선반영되었음을 의미하며, 다음번 강세장에서의 실제 매도 압력은 예상보다 낮을 수 있습니다. 암호화폐 시장에서 일반 투자자들이 우위를 점하기 어렵기 때문에, 비트코인과 같은 핵심 자산에 우선적으로 주목할 것을 권고합니다.