Svmuu 소식: 장저얼(江卓尔)은 MicroStrategy(MSTR)가 현재 약 550억 달러 상당의 비트코인(비트코인) 자산을 보유하고 있으며, 이는 STRC 우선주에 대한 연간 약 17억 달러의 배당금 지출에 해당하므로, 이론적으로 비트코인을 매각함으로써 약 32년 치 배당금 수요를 충당할 수 있다고 밝혔다. STRC는 부채 상품이 아닌 우선주이므로, 전통적인 의미의 강제 원금 상환 압박이 존재하지 않는다. 재무 구조 측면에서 볼 때, MSTR은 ‘강제 청산형 레버리지 위험’이나 단기 상환 위기에 직면해 있지 않다. 다만, 이러한 표현 자체는 시장의 장기 현금 흐름과 암호화폐 자산의 변동성에 대한 우려가 커지고 있음을 반영한다.현재 STRC는 뚜렷한 할인 변동을 보이고 있으며, 재융자 능력이 제한되어 있다. 또한, MSTR은 최근 BTC 추가 매입 과정에서 보통주 증자 방식 등에 더 많이 의존하고 있는데(mNAV가 1 미만일 경우 주당 코인 보유량이 희석될 수 있음), 이러한 전략은 장기적으로 반복하기 어렵다. 장저얼은 MSTR이 배당금 지급을 위해 실제로 매도한 BTC 규모가 전체 시장 대비 크지 않더라도, 그 상징적 의미가 더 중요할 수 있으며, 이는 시장 신뢰에 압박을 가해 투자자들이 MSTR의 “장기적인 수동적 코인 매도” 가능성을 재평가하게 만들 수 있다고 지적했다.시장 내 이 구조에 대한 이해는 일치하지 않으며, 이러한 인식 차이 자체가 기대감과 심리에 영향을 미치는 중요한 요인이 될 수 있다.