Svmuu 소식: 스탠다드차타드(Standard Chartered)는 마이크로스트래티지(비트코인)의 주가가 2026년 말 10만 달러에 도달할 것이라는 가격 전망을 유지한다고 밝혔으며, 최근 Strategy(구 MicroStrategy)의 관련 동향으로 인한 시장 하락은 회사의 대차대조표 악화가 아니라 전략적 조정이 시장에 충분히 이해되지 않았기 때문이라고 분석했다.
스탠다드차타드은행의 디지털 자산 연구 글로벌 책임자인 제프리 켄드릭(Geoffrey Kendrick)은 한 보고서에서 Strategy의 최근 행보가 비트코인에 대한 단기 시장 기대치를 뒤흔들고 있다고 지적했다. 시장은 그동안 회사가 “비트코인를 절대 매각하지 않겠다”는 입장을 받아들여 왔으나, 현재 Strategy는 보다 복잡한 자본 운용 모델로 전환하고 있는 것으로 보이며, 이러한 변화를 명확히 전달할 수 있느냐에 따라 시장 압박이 언제 완화될지가 결정될 것이라고 덧붙였다.
현재 Strategy는 843,775개의 비트코인를 보유하고 있으며, 이는 비트코인의 총 공급량 2,100만 개 중 약 4% 이상을 차지한다.2020년부터 2025년 중반까지 Strategy의 mNAV(기업 가치/비트코인자산 가치)는 오랫동안 1을 상회하여, 회사가 주식 발행을 통해 자금을 조달해 비트코인를 매입하고 주주 가치를 증대시킬 수 있게 했다. 이 중 “영구적으로 매각하지 않겠다비트코인는 약속이 이 모델이 시장에서 인정받는 핵심이었다.그러나 현재 mNAV가 1에 근접함에 따라 이 자금 조달 모델의 레버리지 효과는 약화되고 있다.
켄드릭(Kendrick)은 Strategy가 “비트코인 축적 도구”에서 “비트코인 신용 지원 도구”로 전환하고 있다고 본다. 즉, 비트코인를 영구 우선주인 STRC의 신용 기반으로 보유하는 방식이다.현재 약 100억 달러 규모의 STRC는 Strategy가 출시한 최대 규모의 금융 상품으로, 연환산 배당 수익률은 12%이며, 격월로 현금으로 지급된다. 또한 금리 조정 메커니즘을 통해 가격이 액면가 100달러 부근을 유지하도록 설계되었다.
스탠다드차타드 은행은 현재 STRC가 여전히 약 90달러에 거래되고 있으며, Strategy가 배당금 지급에 사용하는 달러 준비금 규모는 약 25.5억 달러로, 약 17.4개월치의 배당금 지출을 충당할 수 있다고 밝혔다.
켄드릭(Kendrick)은 Strategy가 ‘비트코인’ 매각을 허용하는 정책 조정을 단행했다고 해서 회사가 반드시 지속적으로 매도할 것이라는 의미는 아니라고 말했다. 그는 시장이 새로운 자본 구조 조치가 STRC 가격을 안정시킬 수 있다고 믿는 한, Strategy는 실제로 ‘비트코인’를 매각할 필요가 없을 수도 있다고 보았다.그는 이 메커니즘을 중앙은행이 “어쨌든 조치를 취하겠다”고 약속하는 것과 비교했다. 즉, 시장의 신뢰만 회복된다면 실제 개입은 전혀 일어나지 않을 수도 있다는 것이다. (The Block)