동북증권 분석가 쑹신주(宋心竹)는 토큰 경제 산업 체인 분석에서 대규모 모델 해시레이트의 급증과 수익화 지연이라는 불균형이 전 세계 AI 산업 체인의 이익 분배 구조를 재편하고 있다고 지적했습니다. 현재 이익은 상류, 중류, 하류 순서로 재무제표에 반영되고 있습니다. 상류의 해시레이트 기반은 희소성 프리미엄을 가장 먼저 실현하고 있으며, 중류 모델 계층은 동세대 능력의 상품화로 인한 디플레이션에 깊이 빠져 있고, 하류 응용 계층은 해시레이트 가격 인하의 혜택을 받고 있습니다. 중국 시장의 일일 토큰 호출량은 천 배 이상 폭증했지만, 2025년 퍼블릭 클라우드 MaaS의 연간 매출은 30억 위안 수준에 머물러 있습니다. 프리미엄 흐름의 최종 결과에서 미국의 AI 증분 가치는 고가 소프트웨어 구독 시스템에 축적되고 있는 반면, 중국 시장의 저가 토큰 혜택은 응용 계층으로 직접 유출되고 있습니다.