모건 스탠리의 최신 연구 보고서에 따르면, 이들 초대형 클라우드 공급업체와 칩 거대 기업들은 총 1조 3천억 달러 이상의 장기 약정을 누적했으며, 이 중 구매 약정은 6,400억 달러 이상, 리스 약정은 약 6,750억 달러에 달합니다. 이러한 약정의 상당 부분은 대차대조표 외부에 존재하여 투자자들이 관련 기업의 실제 레버리지 수준을 정확하게 평가하기 어렵게 만들고 있으며, 이들의 오프밸런스 레버리지 증가율은 온밸런스 레버리지 증가율을 훨씬 초과했습니다. 보고서는 AI 수요 기대치가 역전될 경우 재협상 여지가 극히 제한적이라고 강조했습니다. 현금 흐름 압력 측면에서 Meta의 리스 및 구매 약정 합계는 향후 12개월 영업 현금 흐름의 약 1.7배에 달하며, 오라클의 경우 이 비율이 7배를 초과합니다. 엔비디아는 파운드리 생산 능력과 메모리 공급을 확보하기 위해 재고 및 관련 구매 약정이 시장 예상 FY27 매출의 약 32%까지 증가했으며, 수요가 감소할 경우 하방 위험이 확대될 것입니다.