腾讯持续大手笔回购，领跑港股市场
截至2026年8月27日，腾讯控股（0700.HK）持续其大规模股票回购计划，年内回购金额已达285.31亿港元，高居港股市场首位，并自8月17日以来连续8个交易日进行回购。此举延续了腾讯近年来积极回购的策略，2024年腾讯回购总额达1120亿港元，创历史新高；2025年回购总额也达到800.36亿港元，均占据同期港股回购总额的显著份额。
腾讯管理层认为公司股价被低估，且现金流充裕，回购是提振市场信心、增强股东回报的重要举措。大股东Prosus自2022年6月起虽有减持，但腾讯的回购金额已超越同期Prosus的售股金额，有效抵消了部分抛售影响。
战略重心调整：AI投资与回购策略变化
尽管回购力度不减，腾讯的战略重心正在发生调整。2026年3月，腾讯宣布将适当减少回购规模，转而将更多资金投入到AI领域，预计今年AI投入金额至少翻倍。这一转变在2026年5月获得股东大会授权，可购回股份总数不超过已发行股份的10%。
腾讯2026年第二季度财报显示，当季资本开支达527.84亿元人民币，同比增长176%，环比增长65%，这主要反映了公司在AI基础设施方面的投入。市场对此反应复杂，部分分析师担忧回购减少可能导致短期股价缺乏支撑，而AI投入作为重资本开支，短期内可能稀释利润率。然而，也有观点认为，长期来看，投资者应更关注腾讯在AI领域的战略变化和成效。
港股市场回购潮与恒生科技指数改革
腾讯的回购是港股市场整体回购潮的一个缩影。2026年上半年，港股市场共有273家上市公司实施回购，累计规模达944.27亿港元。截至8月11日，共有297家港股上市公司实施回购，累计回购金额已突破1000亿港元。回购主力集中在互联网科技、医药、物流、汽车等领域，中小市值公司也积极加入。
与此同时，恒生科技指数正经历自2020年推出以来力度最大的一次编制方法修订。此次改革旨在扩大科技主题覆盖，引入分组选股机制，并将成份股由30只扩容至50只，以提升指数的“含科量”，这可能为港股科技板块带来新的配置机遇。
中概互联的估值与南向资金的影响
在宏观环境与行业变革的双重影响下，中概互联板块的估值备受关注。截至2026年8月26日，中概互联50 (CSIH30533) 的市盈率（PE）为17.55，市净率（PB）为2.10，均处于历史较低分位，显示出相对适中的估值水平。恒生互联网科技业指数的最新市盈率（PE-TTM）为23倍，也处于近十年26%的分位。
南向资金已成为港股市场重要的护盘和定价力量。从2025年1月至2026年7月，南向资金连续18个月净流入港股市场，累计净流入约1.95万亿港元。南向资金在行业配置上更精准，可能进一步向半导体、机器人、电池、硬件设备等硬科技方向以及银行、能源等高股息板块集中，这为中概互联板块的未来走势增添了复杂性与机遇。
综合来看，腾讯的大规模回购、对AI的战略性投入，以及港股市场整体的回购趋势和指数改革，共同塑造了中概互联板块的投资格局。尽管短期内AI投入可能带来压力，但长期来看，这些因素的叠加效应有望为港股科技股带来新的价值重估逻辑。
