Svmuu讯 加拿大银行发布的工作论文显示，Aave V3 在 2024 年实现零不良贷款，但其风控机制本质是将损失完全转移至借款人，以保护贷款人利益 BOC。研究基于 2023 年 1 月 27 日至 2025 年 5 月 6 日的交易数据，发现 Aave V3 依托超额抵押与自动清算机制，在抵押品价值跌破未偿债务前完成平仓，有效遏制了贷款方的损失。然而，该模式以牺牲借款人利益为代价，资本效率亦低于传统借贷体系。
论文还指出，递归杠杆（即反复以抵押品借款、再将借出资产作为新抵押品循环操作）占总借款规模逾 20%、借款笔数的 8.2%，加剧了市场下行时借款人的风险敞口。清算事件呈集中爆发态势，WETH、wstETH、WBTC 和 weETH 四类资产合计占清算总价值的 90%。（Cointelegraph）