ASML：先進チップ製造の基盤
半導体産業の中核であるリソグラフィ技術の分野において、オランダ企業であるASML（エーエスエムエル）は極めて重要な地位を占めています。同社は、7ナノメートル以下（2ナノメートル以下を含む）の最先端チップ製造に不可欠な極端紫外線（EUV）リソグラフィ装置を商業生産できる世界で唯一の企業です。この独自の市場地位により、ASMLは世界の主要なチップ製造メーカーにとって不可欠なパートナーとなっています。
EUVの独占と強固な技術的障壁
ASMLの「堀」の深さは、主にEUV技術における独占に起因しています。EUVリソグラフィ装置の開発には20年以上の歳月と90億ドル以上の資金が投じられ、数千件の特許が関与しており、その複雑性、精度、コストは前例のないレベルに達しています。競合他社が追いつこうとすれば、アナリストの推定では、約1000億ドルの投資と10年の時間が必要となる可能性があり、しかもASMLがその間停滞するという前提が必要であり、これはほぼ不可能な課題です。さらに、ASMLと顧客との緊密な統合、および顧客との共同投資モデルが、その市場地位をさらに強固にしています。
将来を見据えると、高NA（High-NA）EUVシステムはASMLの次の成長段階の主要な原動力となります。このシステムは、より微細なパターンを持つ先進的なAI、ロジック、メモリチップの製造を目的としており、インテルやSKハイニックスなどの業界大手は、この技術をいち早く採用する計画であり、ASMLが技術の最前線でリードし続けることを示唆しています。
強力な受注残と堅調な財務実績
ASMLの財務実績は、市場の信頼の重要な源泉です。2026年3月現在、同社の受注残は驚異的な388億ユーロに達しており、今後数年間の収益に高い可視性をもたらしています。特に、2025年第4四半期の受注額は記録的な132億ユーロに達し、その半分以上が最先端のEUVリソグラフィ装置によるものです。ASMLのクリストフ・フーケCEOは、2027年に必要なEUVの受注はほぼ満杯であり、2027年にはEUVの生産能力を2026年比で約30%増強し、2028年にはさらに30%増強する計画であると述べています。
2026年7月15日に発表された第2四半期決算によると、ASMLは堅調な業績を達成しました。
- 総純売上高：93億ユーロ、前年同期比21.2%増。
- 売上総利益率：54.0%、会社ガイダンス範囲を上回る。
- 純利益：29億ユーロ、前年同期比26%増。
- 1株当たり利益（EPS）：7.59ユーロ、前年同期比28.6%増。
これに基づき、ASMLは2026年通期の見通しを上方修正し、純売上高は430億～450億ユーロ（従来は360億～400億ユーロ）、売上総利益率は54%～56%（従来は最高53%）に達する見込みです。これらのデータは、Svmuuなどの金融情報プラットフォームで確認できます。
評価ロジックと市場の見解
ASMLの業績は目覚ましいものの、その評価も注目されています。2026年7月現在、ASMLの時価総額は7000億ドルを突破し、欧州で初めて7000億ドルに達した上場企業となりました（7月中旬時点では約6820億ドル）。株価は2026年年初来で約68.9%上昇しています（7月時点）。
ウォール街のアナリストは、ASMLに対して概ね楽観的な見方を示しており、「適度な買い」または「強力な買い」の評価を与え、EUVの独占的地位が半導体業界の長期的な成長に投資する上で重要であると考えています。しかし、ASMLの株価評価は高すぎるとの見方もあります。例えば、2026年7月の株価収益率（P/E）は36.83で、業界平均の35.13をわずかに上回っています。GuruFocusはASMLの株価が公正価値を約51%上回っていると見ており、Seeking Alphaの定量評価システムは「F」と評価しています。このような評価の相違は、ASMLの将来の成長可能性と現在の高値との間の市場のトレードオフを反映しています。
主要顧客、サプライチェーン、およびリスク要因
ASMLの主要顧客には、TSMC（TSMC）、サムスン（Samsung）、インテル（Intel）など、世界トップクラスのチップメーカーが含まれており、これらの企業はASMLのEUV装置に大きく依存しています。サプライチェーンの面では、ドイツのツァイス（Carl Zeiss SMT）がEUV光学システムにおいて戦略的に不可欠な地位を占めており、ASMLが2013年に買収したCymerはEUV光源技術を提供しています。
強力な堀を持つASMLも、いくつかのリスクに直面しています。少数の主要顧客への過度な依存（TSMCとサムスンがかつて売上高の38%を占めていた）はその一つです。さらに、地政学的な要因や輸出規制も不確実性をもたらしています。例えば、中国市場は2025年にはASMLの売上高の33%を占めていましたが、輸出規制により2026年には20%に減少すると予想されており、これにより40億ユーロ以上の売上損失が生じる可能性があります。最近、中国の政府系企業が深紫外線（DUV）リソグラフィ装置の生産を開始したことも、ASMLの優位性に対する市場の懸念を引き起こしています。半導体業界の周期的な変動も、ASMLが対処すべき長期的なリスクです。
