CLARITY Actの核心目標と分類フレームワーク
「デジタル資産市場透明性法案」（CLARITY Act）は、米国暗号資産市場における長年の規制の曖昧さと「執行による規制」の問題に対処することを目的としています。この法案の核心目標は、デジタル資産を3つの主要なカテゴリに分類することで、米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の管轄責任を明確にする、明確な規制フレームワークを構築することです。そのカテゴリとは、デジタル商品、投資契約資産、および許可された決済ステーブルコインです。この分類方法は、市場参加者に予測可能性を提供し、規制上の摩擦を軽減することを目的としています。
立法プロセス回顾：提出から棚上げまで
CLARITY Actの立法プロセスは紆余曲折を経てきました。この法案は当初、2025年5月29日にフレンチ・ヒル下院議員によってH.R. 3633として提出されました。その後、下院は2025年7月17日に294対134の票決でこの法案を可決しました。上院段階では、関連する立法進展として、2026年1月29日に上院農業委員会が関連するデジタル商品法案を推進し、2026年5月14日に上院銀行委員会が修正版を15対9で承認しました。法案は2026年6月1日に上院の立法議題に掲載され、上院全体での審議資格を得ました。しかし、2026年9月15日、CLARITY Actは審議に必要な60票を獲得できず、最終的に棚上げされ、それ以上進展することはありませんでした。
SECとCFTCの管轄権再構築の構想
CLARITY Actの核心内容の一つは、デジタル資産分野におけるSECとCFTCの管轄権を再定義し、近年両規制機関の間で生じている摩擦と法的不確実性を解消することです。法案の構想によれば、SECはデジタル資産証券、投資契約、および関連する発行物の規制権限を保持します。同時に、CFTCはデジタル商品の現物市場とその促進者に対する明確な管轄権を獲得し、これは既存のデリバティブに対する規制権限を補完することになります。この法案は、デジタル資産がデフォルトで証券であるという長年の仮定を覆し、トークン分類のためのより明確な道筋を提供しようとしています。投資家は、Svmuuなどの専門的な市場情報プラットフォームで、さまざまなデジタル資産の分類進捗状況と市場動向を確認できます。
その他の主要規定と市場への影響
規制権限の再構築に加えて、CLARITY Actにはいくつかの重要な規定が含まれています。デジタル資産は適格なデジタル資産カストディアンによって保管されることを義務付け、保管資産の取り扱い方法を定めています。また、暗号資産の「顧客確認」（KYC）および「マネーロンダリング対策」（AML）要件を強化し、デジタル商品ブローカー、ディーラー、取引所を「銀行秘密法」の枠組みに含めることを目指しています。さらに、この法案は非代替性トークン（NFT）にセーフハーバーを設け、投資契約に関与しない限り、NFTプロジェクトは証券法の対象外であることを明確にしています。注目すべきは、連邦機関が自己管理型ウォレットを使用してデジタル資産を保管する個人の能力を禁止、制限、または損なうことを禁じ、投資契約を通じて発行される特定のネットワークトークンに「補助資産」の概念を導入している点です。
各方面の意見と今後の展望
CLARITY Actの提出と推進は、各方面で広範な議論を巻き起こしました。暗号資産業界や一部の共和党議員を含む支持者は、この法案がデジタル資産に明確な法的基盤を提供し、イノベーションを促進し、投資家を保護すると主張しています。しかし、主に一部の民主党議員である批判者は、特に高リスクトークンの開示と保護、および分散型金融（DeFi）の規制空白に関して、一般投資家への保護が不十分であると懸念しています。彼らはまた、現物市場の主要な規制権限をCFTCに与えながら、十分なリソースを提供しないことは、同機関が小売投資家保護の責任を効果的に果たすことができない可能性があると主張しています。上院民主党がこの法案の採決を阻止した理由の一部は、政府職員が在職中に暗号資産から利益を得ることを防ぐための、より厳格な倫理的保護が必要であるという点にありました。規制機関の側では、SECは既存のフレームワークで十分であると考えている一方、CFTCは新しい規制権限と多額の資金増強がなければ新しい規制義務を果たすことはできないと述べています。法案は推進されませんでしたが、その提案された規制の考え方と各方面の議論は、間違いなく将来の米国暗号資産市場の規制状況に影響を与え続けるでしょう。
