Svmuuニュース：Eli5DeFiはXプラットフォームで、インセンティブ主導型のDeFiモデルは2026年に消滅すると述べた。DeFiプロトコルがインセンティブ終了時にユーザーを失う根本的な理由は、リスク調整後のリターンが適正水準に戻るためである。インセンティブ段階におけるロックアップ総額（TVL）の増加は、持続的な利用需要や手数料収入ではなく、補助金を伴う参加行動を反映していることが多い。同氏は、「流動性のレンタル」モデルには3つの段階があると指摘している。インセンティブ期には、高い報酬によるリスク補償を通じて資金を誘引する。正常化期：インセンティブが減少し、実質的な収益が明らかになる；撤退期：リターンが正常化した後、資金がコストを再計算して撤退する。定着率が崩壊する原因は、インセンティブが一時的に構造的な弱点を覆い隠していたことにあり、これには補助金を伴うアンスタビリティ・ロス（無常損失）のリスク、収益の本質が収入ではなくマーケティング費用であること、需要の高度な内部化、そして高額な摩擦コストなどが含まれる。Eli5DeFiは、インセンティブが常態化した後も経済モデルが有効である場合にのみ、リテンション率を向上させることができると考えている。プロトコルは、無常損失と元本リスクを解決し、収益をトークンのインフレではなく真の需要に連動させ、エコシステムの拡大を通じて収入源を増やす必要がある。将来のDeFiは、持続可能な収益、資本効率、およびリスク調整後リターンに基づいて評価されるべきである。