Svmuu 소식: Eli5DeFi는 X 플랫폼에 게시한 글에서 인센티브 중심의 DeFi 모델이 2026년에 사라질 것이라고 밝혔다. 인센티브가 종료될 때 DeFi 프로토콜에서 사용자가 이탈하는 근본적인 이유는 위험 조정 후 수익률이 실제 수준으로 회귀하기 때문이다. 인센티브 단계의 총 예치 자산(TVL) 증가는 지속 가능한 사용 수요나 수수료 수익이 아닌, 보조금을 받은 참여 행위를 반영하는 경우가 많다. 그는 "유동성 임대" 모델이 세 단계로 진행된다고 지적했다. 인센티브 기간에는 높은 보상률로 위험을 상쇄하며 자금을 유치하고; 정상화 단계에서는 인센티브가 줄어들고 실제 수익이 드러나며; 이탈 단계에서는 수익이 정상화된 후 자금이 비용을 재계산하고 철수한다. 유지율이 급락하는 이유는 인센티브가 일시적으로 구조적 약점을 가려왔기 때문인데, 여기에는 보조금을 받은 무상손실 위험, 수익이 본질적으로 마케팅 비용이지 수입이 아니라는 점, 수요의 높은 내재화, 그리고 높은 마찰 비용 등이 포함된다. Eli5DeFi는 인센티브가 정상화된 후에도 경제 모델이 여전히 유효해야만 유지율이 향상될 수 있다고 본다. 프로토콜은 무상손실과 원금 손실 위험을 해결하여 수익이 토큰 인플레이션이 아닌 실제 수요에 연동되도록 해야 하며, 생태계를 확장하여 수익원을 늘려야 한다. 미래의 DeFi는 지속 가능한 수익, 자본 효율성, 그리고 위험 조정 수익률에 따라 평가되어야 한다.