Svmuu訊 Eli5DeFi 在 X 平台發文表示，以激勵驅動的 DeFi 模式將在 2026 年消失。DeFi 協議在激勵結束時流失用户，本質是因為風險調整後的回報迴歸至真實水平。激勵階段的鎖倉價值（TVL）增長往往反映的是受補貼的參與行為，而非持久的使用需求或手續費收入。其指出，“租用流動性”模式存在三個階段：激勵期通過高排放補償風險吸引資金；常態化期激勵減少，真實收益顯現；撤離期資金在回報常態化後重新計算成本並退出。留存率崩塌的原因在於激勵暫時掩蓋了結構性弱點，包括受補貼的無常損失風險、收益本質是營銷支出而非收入、需求高度內化以及高昂的摩擦成本。Eli5DeFi 認為，只有在激勵常態化後經濟模型依然有效，留存率才能提升。協議必須解決無常損失和本金風險，使收益錨定真實需求而非代幣通脹，並通過擴展生態系統增加收入來源。未來的 DeFi 應根據可持續收入、資本效率以及風險調整後的回報進行評估。