Svmuuニュース CICC の調査レポートによると、米国の6月のCPIは季節調整済み前月比で0.4％下落し、前年同月比の上昇率は3.5％に鈍化した。コアCPIは前月比で横ばい、前年同月比で2.6％上昇し、いずれも市場予想を下回った。エネルギー価格の下落がインフレ鈍化の主な要因である。先行きについては、米イラン情勢が再び緊迫化しており、エネルギーインフレの見通しには変動の余地がある。一方で、AIによるインフレ効果が徐々に顕在化しており、上流のハードウェアにおける需給のミスマッチ、ソフトウェアおよび周辺製品の価格上昇、さらにはAI関連の設備投資が総需要を牽引することなどが、コアインフレの粘着性を高める可能性がある。
政策面では、6月のインフレ鈍化は、FRBが7月の会合で政策金利を据え置くことを後押しするが、ウォーラー委員の最近の発言からは、FRBが「予防的な利上げ」の可能性を再評価していることがうかがえる。当方は年内の利上げなしという基本見通しを維持するが、利上げのハードルはすでに下がっていることに留意すべきだ。インフレ指標が1～2回過熱しただけで、FRBが利上げの選択肢についてさらに議論を進めるきっかけとなる可能性がある。（金十）