Svmuuニュース：BitMEXとBitMartが相次いで閉鎖された件について、暗号資産リサーチャーのHaotian氏はXプラットフォームで次のように投稿した。「2つの取引所が立て続けに問題を起こしたが、多くの人が他人の不幸を喜んでいるようだ。次の強気相場の到来には、取引所の『破綻』という燃料が必要だと考えているのだろう。うーん、確かに弱気相場から強気相場への転換を示す指標としての特徴はあるが、その背後にある業界再編の論理は、多くの人が考えているものとは異なるかもしれない：
1）コンプライアンス強化の潮流の中で、CEX間の競争は想像以上に熾烈だ。ライセンス取得、準備金証明、KYC/AML/KYT、顧客資産の隔離など、これらのコンプライアンス要件こそが、取引所が生き残るための必須条件となっている。
これにより、現在CEXが「破綻」する余地は大幅に縮小され、かつての「一鯨落、万物生」といったゼロサムゲームの論理も完全に消え去った。したがって、これは破綻というよりは、巨大な競争圧力に直面した上での自主的な閉鎖であり、市場の健全な競争の結果であると言える。
2）CEXによる米国株のトークン化分野での競争は、実のところ取引所が積極的にチャネル事業を拡大するための戦略的動きであり、上場手数料や取引手数料などを主な収入源としていた従来のプラットフォーム運営モデルが通用しなくなっていることを示唆している。一方で、トークン化された米国株、ETF、プレIPO資産といった伝統的な金融資産を導入することは、新たな収益源と成長シナリオの開拓が急務となっている。
しかし、伝統的なTradFi資産が暗号資産を置き換えること自体が、CEXの価格決定権や決済権の喪失を意味する。短期的にはPerpsによって取引量や収益を維持できるように見えるが、長期的に見れば、価格決定の中心が単なるチャネルや入り口に成り下がるという「代償」にはいずれ直面せざるを得ない。したがって、米国株のトークン化をめぐる競争が激化すればするほど、CEXの存続への圧力は高まる。ご覧の通り、参戦する資格のない取引所はほぼ生き残れていない；
3）現在のCEX、とりわけ中小規模の取引所は、生き残るために差別化されたポジショニングを見出さなければならない。前回のサイクルで小規模取引所がIEOなどの質の高いオンチェーン資産によってトラフィックやユーザーを惹きつけたのと同様に、今の生き残りの道は一つしかないようだ。特定の地域のライセンスやローカライズされたサービスに注力するか、規制の抜け穴を突くか、あるいはTradFi資産、Perps、RWAFiなどの特定のニッチ製品に特化するか、あるいはDeFi、Agentic Economy、MEMEsなど、暗号資産ネイティブなイノベーションのストーリーを徹底的に受け入れ、暗号資産ネイティブコミュニティの力を借りてこのサイクルを乗り切るか、のいずれかだ。いずれにせよ、同質化による過当競争を続ければ淘汰の波は加速するばかりだが、逆に言えば、競争力の弱いプレイヤーが淘汰されることは決して悪いことではない。」