今週、マイクロソフト、アマゾン、Google（Alphabet）、オラクルが相次いで決算を発表する。市場は、これらのハイパースケールテクノロジー企業がAI設備投資を実際の収益に転換できるか、そしてAI資金調達コストに対する継続的な懸念を和らげられるかに注目する。現在の市場心理は慎重で、ディフェンシブローテーションが加速している。S&P 500等ウェイト指数は今月、時価総額加重指数を1990年以来6番目に大きくアウトパフォームし、半導体セクターのバリュエーションはフォワードPER約17倍まで下落し、歴史的な底値圏に近づいている。