Svmuu 소식: 장저얼(江卓尔)은 X 플랫폼에 게시한 글에서 Strategy 산하 우선주 STRC가 크게 가치에서 이탈해 최저 약 73달러까지 하락했으며, 이는 미국 주식 시장의 자금이 비트코인(비트코인, BTC) 관련 자산에 대해 일시적인 공포 심리를 보이고 있음을 반영한다고 밝혔다.시장에서 ‘시스템적 리스크’에 대한 우려(예: FUD)가 증폭되고 있다. 이론적으로 Strategy는 여전히 보통주 증자를 통해 자금을 조달할 수 있지만, mNAV가 1 미만인 상황에서 증자는 주당 코인 보유량을 감소시키는 ‘희석형 자금 조달 수단’에 해당하므로 고비용 운영으로 간주된다.
장저얼은 지난 3주 동안 Strategy가 이 자금 조달 방식을 여러 차례 사용했다고 덧붙였다. 첫 2주 동안 일부 자금은 약 1,500 BTC를 매입하는 데 사용되었으나, 3주 차에는 증자 규모는 확대되었음에도 불구하고 코인 매입량은 약 520 BTC로 감소했으며, 자금의 대부분은 STRC 배당금 지급을 유지하는 데 사용되었다.이를 바탕으로 볼 때, 회사의 단기 전략은 이미 ‘STRC 이자 지급을 우선적으로 보장하는 것’으로 명확히 전환된 것으로 판단되며, 이는 향후 몇 달간 BTC 추가 매입 속도가 크게 둔화되거나 심지어 일시적으로 중단될 수도 있음을 의미한다.다만, STRC는 본질적으로 우선주이지 채무 상품이 아니므로 강제 청산 메커니즘이 존재하지 않는다. Strategy의 전체 부채 비율은 약 10%이며, BTC가 장기적인 깊은 약세장에 진입하지 않는 한 ‘폭발적인 리스크’가 발생할 확률은 낮다.