Svmuu讯 摩根大通发表研究报告，对中国人工智能大模型行业进行分析。该行指出，随着大模型变现路径向企业工作流、API 消耗、代码及智能体收敛，投资者将越发重视模型的实际能力、任务完成率与定价权。在 AI 采用需求仍高于推理算力供应的背景下，开发商若快速从溢价定价中撤退，反映出其模型能力提升未获市场认可。
该行在板块中相对看好智谱(02513.HK)，该行重申智谱增持评级。该行看好智谱 AI 展现出的定价者行为，其在今年将 API 价格翻倍的同时仍能保持业务量持续增长，充分验证市场对其大模型价值的认可。
该行上调智谱 AI 在 2026 至 2030 财年的收入预测 26%至 42%，并调低其调整后净亏损预测，将其目标价由 950 港元大幅调高至 1400 港元。(金十)