Svmuu訊 摩根大通發表研究報告，對中國人工智能大模型行業進行分析。該行指出，隨着大模型變現路徑向企業工作流、API 消耗、代碼及智能體收斂，投資者將越發重視模型的實際能力、任務完成率與定價權。在 AI 採用需求仍高於推理算力供應的背景下，開發商若快速從溢價定價中撤退，反映出其模型能力提升未獲市場認可。
該行在板塊中相對看好智譜(02513.HK)，該行重申智譜增持評級。該行看好智譜 AI 展現出的定價者行為，其在今年將 API 價格翻倍的同時仍能保持業務量持續增長，充分驗證市場對其大模型價值的認可。
該行上調智譜 AI 在 2026 至 2030 財年的收入預測 26%至 42%，並調低其調整後淨虧損預測，將其目標價由 950 港元大幅調高至 1400 港元。(金十)