中信建投宏观团队最新报告指出，本轮A股调整是结构性去杠杆，而非宏观流动性收紧导致的全面资产负债表收缩。报告认为，当前显性杠杆压力最大的阶段已经过去，场外杠杆尚未出现系统性风险，ETF仍在提供资金承接，股票质押风险也处于低位。数据显示，融资余额在7月17日降至约2.6万亿元，三周内减少约2385亿元，降幅约8.4%。风险主要集中在前期涨幅较大的科技成长板块。报告判断，去杠杆结束需关注融资盘是否停止流出以及海外AI交易能否重新企稳。