Svmuu訊 Dragonfly 合夥人 Haseeb Qureshi 於 X 發文表示，訂單簿（CLOB）模型解決不了 RWA 資產的流動性問題。Hyperliquid 確實已經掌握了少數幾個 RWA 宏觀資產的流動性，但在交易量排名前 10 的資產之外（這些資產佔據了約 90% 的交易量），流動性會斷崖式下跌。
當散户需求足夠旺盛時，訂單簿模式是可以運作的，但如果每個資產都要自己搭建訂單簿，就意味着你必須一個 ticker 一個 ticker 地冷啓動需求，通過補貼“租賃”流動性，最終得到的是一堆流動性薄弱的市場。
Variational 通過 RFQ（詢價報價）模型跳過了這一切。RFQ 才是機構真實的交易方式，在該模式下，做市商會按需即時報價，並在訂單進入後去主交易場所進行對沖。這使得 Variational 能夠直接接入 TradFi 的主流流動性，並將其映射到鏈上 —— 保證金在智能合約中管理，結算使用穩定幣完成，而流動性則來自那些本就在 CME、NYSE 等最大底層市場交易的用户。
這意味着，任何人都可以無許可地獲得與傳統市場相同的市場深度和點差。一旦冷啓動問題被解決，新市場的上線速度就能像軟件發佈一樣快。預計到明年，RWA 永續合約會成為鏈上最大的合約類別，規模甚至超過 BTC 和 ETH 永續合約的總和，而最終在這套路上勝出的平台，不會長得像傳統交易所。
昨日消息， Variational 宣佈完成 5000 萬美元 A 輪融資，Dragonfly Capital 領投，Bain Capital Crypto 與 Coinbase Ventures 參投。