傑富瑞9月6日發佈報告指出，智譜8月ARR（年度經常性收入）的快速增長存在新品集中放量和低基數因素，後續增長將受算力供給約束。同時，客户集中度較高、API切換成本有限以及新集羣利用率等因素，都可能壓制毛利率改善。傑富瑞維持智譜“持有”評級，目標價為1183.79港元，並認為市場關注點已從增長轉向高增長背後的利潤轉化能力。