FTXユーザー債権トークン「FUD」とは何ですか？
FUD（FTX Users' Debt）は、DebtDAOによって発行され、FTXの破産事件における最優先債権者の債権を代表することを目的としたトークンです。Huobi取引所によって「最高品質のFTX債権資産」として宣伝され、2023年2月5日に独占上場されました。
FTXはかつて世界第4位のデジタル資産現物・デリバティブ取引プラットフォームでしたが、2022年11月に流動性危機と顧客資金の不適切な取り扱いにより破産再建を申請し、無数の投資家に多大な損失をもたらしました。
FUDトークンの上場と価格変動
2023年2月5日、HuobiはFUDトークンの入金サービスを開始すると発表し、同日にFUD/USDTの現物取引を開始した。翌日、HuobiはFUDの出金サービスを開始した。
FUDトークンの初期発行段階では、1 FUDが1米ドルに設定されていた。しかし、Huobiへの上場後、FUDの価格は一時200米ドルまで急騰した。
FUDの発行メカニズムと潜在的なエアドロップ
DebtDAOの説明によると、FUDトークンの初期供給量および流通量は2,000万枚で、これはFTXに通知された債務の20％に相当する。DebtDAOは、FTXの債権者から約1億米ドルの債務通知を受け取ったと述べている。
DebtDAOは、FTXがDebtDAOのFTX債務の実際の金額を確認次第、確認された債務額に応じてFUDトークンを比例配分（1ドル換算）で追加発行し、エアードロップを通じてすべてのFUD保有者に分配すると声明している。つまり、FTXが確認した実際の債権額が、当初発行された2,000万枚のFUDが表す金額を上回る場合、FUD保有者は追加のトークンエアードロップを受け取る機会を得ることになる。例えば、確認された債権額が6,000万米ドルの場合、DebtDAOは初期の2,000万FUDに加え、さらに4,000万FUDを追加発行することになり、その際、初期に1FUDを保有していたユーザーは、追加で2FUDのエアードロップを受け取ることになります。
さらに、DebtDAOは、FUD債権者がFTXの債務に対する優先弁済権を有しており、エアドロップ終了後にFUD保有者に対して1:1の債務買い戻しを行うと指摘している。
FUDトークンをめぐる論争とリスク
FUDトークンはFTXの債権者に流動性を提供することを目的としているものの、その合法性については議論も巻き起こっている。ある金融弁護士は、DebtDAOが発行したFTX債券トークン「FUD」が証券法に違反する可能性があると指摘し、同トークンを「そもそも存在しないかもしれない証券化された不良債権」と呼び、すべての債務請求権が平等かつ代替可能であるわけではないと述べた。
さらに、市場ではイーサリアムネットワーク上で詐欺師が偽のFUDトークンを流通させた事例もあり、投資家はリスクに警戒する必要がある。
FTX債権取引市場の概要
FTXの破産後、債権取引市場は徐々に活況を呈している。FUDのようなトークン化された債権に加え、FTXの債権者が債権を売却できる他のプラットフォームや方法も存在する。例えば、Three Arrows Capitalの創設者は、FTXなどの企業の債権を取引することを目的とした新プロジェクト「GTX」を立ち上げた。
FTX債権の価格は、破産再建の進捗に伴い変動する。2024年1月、評価聴聞会を前に、FTX債権の取引価格は1ドルあたり約80セントまで上昇した。これは、裁判所が暗号資産価格リストの承認を求めることとなったためである。 FTXは2025年9月30日頃に次の配当分配を開始する見込みであり、その際、承認済みの顧客持分債権および一般無担保債権の保有者に対して分配が行われる予定である。 2025年2月時点で、FTXの破産費用は10億ドル近くに達しているが、FTXの顧客の大半は債権額の118％を回収できる見込みである。
注目すべき点は、FTXの補償は、FTXが破綻した時点での仮想通貨の価格を基に米ドルで決済されるということだ。つまり、投資家が当時ビットコインなどの仮想通貨を保有していた場合、補償時点でそれらの価格が大幅に上昇していたとしても、投資家が受け取れるのは破綻時の米ドル価値に利息を加えた額に限られるということになる。
