Hyperliquidの台頭と戦略的拡大
Hyperliquidは、高性能なLayer 1ブロックチェーンとして、完全にオンチェーンのオーダーブックを持つ無期限契約取引プラットフォームにより、DeFi分野のリーダーとなっています。このプラットフォームは、サブ秒の遅延と毎秒最大100,000件の注文処理能力を誇り、完全な分散化を維持しながら、CEXに匹敵するパフォーマンスを実現しています。2026年8月現在、Hyperliquidは世界の無期限契約取引量市場シェアで重要な地位を占めており、オンチェーン無期限契約取引量はすべての分散型プラットフォームの70%以上を占めています。そのTVLは60.26億ドルに達しています。
2025年10月、HyperliquidがリリースしたHIP-3（Hyperliquid改善提案3）は、誰でも無期限契約市場を作成できるようにし、株式、商品、指数、IPO前資産などの非暗号資産を含む取引量の増加を大きく促進しました。2026年5月、HyperliquidはさらにHIP-4をリリースし、HyperCoreにネイティブな「結果契約」（予測市場）を導入し、PolymarketとKalshiのコアビジネスに直接対抗しました。2026年8月現在、Hyperliquidの許可型予測市場はテストネットで稼働しており、米国大統領選挙前にメインネットにローンチされる予定です。開発者が予測市場をデプロイするには、市場の定義と決済の正確性を確保するために、500,000 HYPEトークンをステーキングする必要があります。
PolymarketとKalshiのポジショニングと反撃
PolymarketとKalshiは、予測市場分野の主要プラットフォームであり、ユーザーが現実世界のイベント（政治、スポーツ、経済指標など）の結果を取引することを可能にします。Kalshiは米国商品先物取引委員会（CFTC）の規制を受ける取引所であり、44州で合法的に運営されています。Polymarketの国際プラットフォームはCFTCの規制を受けませんが、その米国プラットフォーム（Polymarket US）は2026年5月にウェイティングリストの制限を解除し、CFTCの規制を受けています。
Hyperliquidなどのプラットフォームがもたらす外部からの脅威に対し、PolymarketとKalshiも防御的な行動を取りました。2026年4月21日、PolymarketとKalshiはほぼ同時に無期限契約市場への参入を発表しました。Kalshiは2026年5月に無期限契約の承認を受け、「Timeless」ブランドで無期限契約商品をローンチする予定です。Polymarketは新たな資金調達ラウンドを模索しており、以前2026年4月に150億ドルの評価額で資金調達を完了し、年間収益は12億ドルに増加しています（2026年8月現在）。
コアデータの比較
2026年8月現在、Hyperliquidは無期限契約分野で力強い成長を示しています。2026年5月の月間取引量は620億ドルを超え、2026年3月には2000億ドル近くに達しました。2026年8月4日には、日次取引量が229%急増し、48.7億ドルに達しました。その無期限契約の建玉（Open Interest）は2026年半ばに約111.4億ドルのピークに達し、トークン化された現実世界資産市場の建玉は41.3億ドルを超えました。
予測市場に関しては、2026年7月、Polymarket、Polymarket US、Kalshiの総取引量は過去最高の506億ドルに達しました。そのうち、Kalshiの2026年7月の取引量は377億ドルで、前月比14%増、累積名目取引量は1000億ドルを突破しました。Polymarket（国際版）の2026年7月の取引量は26%減の79億ドル、Polymarket USの2026年7月の取引量は54%増の50億ドルでした。Similarwebのデータによると、Polymarketのウェブサイトの過去1ヶ月間の訪問者数は4310万回に達し、FanDuel、DraftKings、Kalshiの合計を上回りました。
競争優位性と課題
Hyperliquidの創設者である元高頻度トレーダーのJeff Yanは、自身のプラットフォームを「すべての金融の家」と位置づけ、暗号ネイティブ市場からより広範な金融分野へと事業を拡大することを目指しています。その核となる強みは、暗号分野で最高の実行インフラと統一された証拠金エンジンを持っていることであり、これは競合他社が模倣するのが難しい点です。HyperliquidのHIP-4結果契約は、開設手数料がゼロで、決済、バーン、または決済時にのみ手数料がかかり、その手数料はプロトコル全体の段階的なレートに含まれるため、アクティブなトレーダーにとって魅力的です。
Polymarketの強みは、その消費者向け流通チャネルと柔軟なオラクル層にあり、その使いやすいフロントエンドインターフェースは多くの非暗号ユーザーを引き付けています。しかし、Polymarketは過去に規制違反でCFTCから罰金を科されており、現在、ソーシャルメディアの宣伝内容についてCFTCの調査を受けています。Kalshiは米国の規制アクセスと充実したスポーツ製品を持ち、非暗号ユーザーの誘致に注力しています。しかし、Kalshiも規制上の課題に直面しており、ニューヨーク州司法長官から、そのイベント契約が違法なギャンブルを構成すると訴えられたことがあり、複数の米国州規制当局もその一部のスポーツ関連契約が未許可のギャンブルを構成すると考えています。KalshiのCEOは、プラットフォームが提供するのは規制されたヘッジ商品であり、規制されていないギャンブルではないと強調しています。
市場展望
HyperliquidはHIP-4を通じて予測市場に参入し、PolymarketとKalshiに直接挑戦しています。一方、PolymarketとKalshiもHyperliquidがすでに持っている機能を構築しようとしています。Hyperliquidの無期限契約分野の規模は、日次平均取引量に基づいて、KalshiとPolymarketの合計の約13倍です。予測市場業界は、特に米国において、CFTCがイベント契約の合法性について懸念を表明しているため、ますます厳格な規制審査に直面しています。
この競争は、技術と製品の競争だけでなく、規制遵守、ユーザー獲得、市場教育の総合的な競争でもあります。Hyperliquidは、その技術的優位性と統一された証拠金エンジンにより、無期限契約分野でリードを維持しています。PolymarketとKalshiは、予測市場で先行者利益とユーザーベースを持ち、積極的に規制遵守を追求しています。今後、各プラットフォームがイノベーションとコンプライアンスのバランスをどのように取り、ユーザー層を効果的に拡大できるかが、その成功を決定する鍵となるでしょう。
