Hyperliquid的崛起与战略扩展
Hyperliquid作为一个高性能的Layer 1区块链，凭借其完全链上订单簿的永续合约交易平台，已成为去中心化金融（DeFi）领域的佼佼者。该平台以亚秒级延迟和每秒高达100,000个订单的处理能力著称，性能可与中心化交易所媲美，同时保持了完全的去中心化。截至2026年8月，Hyperliquid在全球永续合约交易量市场份额中占据重要地位，其链上永续合约交易量更是占据所有去中心化平台的70%以上。其总锁定价值（TVL）已达60.26亿美元。
2025年10月，Hyperliquid推出的HIP-3（Hyperliquid改进提案3）允许任何人创建永续合约市场，极大地推动了交易量增长，包括股票、大宗商品、指数和IPO前资产等非加密资产。2026年5月，Hyperliquid进一步推出了HIP-4，引入了原生于HyperCore的“结果合约”（prediction markets），直接对标Polymarket和Kalshi的核心业务。截至2026年8月，Hyperliquid的许可式预测市场已在测试网上线，计划在美国大选前上线主网。开发者若要部署预测市场，需要质押500,000 HYPE代币，以确保市场定义和结算的准确性。
Polymarket与Kalshi的定位与反击
Polymarket和Kalshi是预测市场领域的领先平台，允许用户对真实世界事件（如政治、体育、经济指标）的结果进行交易。Kalshi是受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的交易所，并在44个州合法运营。Polymarket的国际平台不受CFTC监管，但其美国平台（Polymarket US）已于2026年5月取消了候补名单限制，并已受CFTC监管。
面对Hyperliquid等平台构成的外部威胁，Polymarket和Kalshi也采取了防御性行动。2026年4月21日，Polymarket和Kalshi几乎同时宣布进入永续合约市场。Kalshi于2026年5月获得永续合约批准，并计划推出“Timeless”品牌下的永续合约产品。Polymarket则在寻求新一轮融资，此前在2026年4月完成了一轮150亿美元估值的融资，年化收入已增至12亿美元（截至2026年8月）。
核心数据对比
截至2026年8月，Hyperliquid在永续合约领域展现出强劲增长。其2026年5月月交易量超过620亿美元，2026年3月接近2000亿美元。2026年8月4日，日交易量飙升229%至48.7亿美元。其永续合约未平仓合约（Open Interest）在2026年年中达到约111.4亿美元的峰值，代币化真实世界资产市场的未平仓合约超过41.3亿美元。
预测市场方面，2026年7月，Polymarket、Polymarket US和Kalshi的总交易量达到506亿美元的历史新高。其中，Kalshi在2026年7月的交易量为377亿美元，环比增长14%，累计名义交易量已突破1000亿美元。Polymarket（国际版）2026年7月交易量下降26%至79亿美元，Polymarket US 2026年7月交易量增长54%至50亿美元。根据Similarweb数据，Polymarket网站过去一个月的访问量达到4310万次，超过FanDuel、DraftKings和Kalshi的总和。
竞争优势与挑战
Hyperliquid的创始人Jeff Yan，前高频交易员，将其平台定位为“所有金融的家园”，旨在将业务从加密原生市场扩展到更广泛的金融领域。其核心优势在于拥有加密领域最佳的执行基础设施和统一的保证金引擎，这是竞争对手难以复制的。Hyperliquid的HIP-4结果合约开仓零费用，仅在平仓、销毁或结算时收费，且费用计入协议范围内的分级费率，对活跃交易者具有吸引力。
Polymarket的优势在于其消费者分发渠道和灵活的预言机层，其友好的前端界面吸引了大量非加密用户。然而，Polymarket曾因监管违规被CFTC罚款，目前正接受CFTC对其社交媒体宣传内容的调查。Kalshi则拥有美国监管准入和完善的体育产品，致力于吸引非加密用户。但Kalshi也面临监管挑战，纽约州总检察长曾对其提起诉讼，认为其事件合约构成非法赌博，多个美国州监管机构也认为其部分体育相关合约构成未经许可的赌博。Kalshi CEO强调平台提供的是受监管的对冲产品而非不受监管的赌博。
市场展望
Hyperliquid通过HIP-4进入预测市场，直接挑战Polymarket和Kalshi，而Polymarket和Kalshi也正试图构建Hyperliquid已有的功能。Hyperliquid在永续合约领域的规模，基于日均交易量，大约是Kalshi和Polymarket总和的13倍。预测市场行业面临着日益严格的监管审查，尤其是在美国，CFTC对事件合约的合法性表示担忧。
这场竞争不仅是技术和产品的较量，更是监管合规、用户获取和市场教育的综合比拼。Hyperliquid凭借其技术优势和统一保证金引擎，在永续合约领域保持领先；Polymarket和Kalshi则在预测市场拥有先发优势和用户基础，并积极寻求监管合规。未来，各平台如何平衡创新与合规，以及能否有效拓展用户群体，将是决定其胜算的关键。
