Hyperliquid的崛起與戰略擴展
Hyperliquid作為一個高性能的Layer 1區塊鏈，憑藉其完全鏈上訂單簿的永續合約交易平台，已成為去中心化金融（DeFi）領域的佼佼者。該平台以亞秒級延遲和每秒高達100,000個訂單的處理能力著稱，性能可與中心化交易所媲美，同時保持了完全的去中心化。截至2026年8月，Hyperliquid在全球永續合約交易量市場份額中佔據重要地位，其鏈上永續合約交易量更是佔據所有去中心化平台的70%以上。其總鎖定價值（TVL）已達60.26億美元。
2025年10月，Hyperliquid推出的HIP-3（Hyperliquid改進提案3）允許任何人創建永續合約市場，極大地推動了交易量增長，包括股票、大宗商品、指數和IPO前資產等非加密資產。2026年5月，Hyperliquid進一步推出了HIP-4，引入了原生於HyperCore的“結果合約”（prediction markets），直接對標Polymarket和Kalshi的核心業務。截至2026年8月，Hyperliquid的許可式預測市場已在測試網上線，計劃在美國大選前上線主網。開發者若要部署預測市場，需要質押500,000 HYPE代幣，以確保市場定義和結算的準確性。
Polymarket與Kalshi的定位與反擊
Polymarket和Kalshi是預測市場領域的領先平台，允許用户對真實世界事件（如政治、體育、經濟指標）的結果進行交易。Kalshi是受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的交易所，並在44個州合法運營。Polymarket的國際平台不受CFTC監管，但其美國平台（Polymarket US）已於2026年5月取消了候補名單限制，並已受CFTC監管。
面對Hyperliquid等平台構成的外部威脅，Polymarket和Kalshi也採取了防禦性行動。2026年4月21日，Polymarket和Kalshi幾乎同時宣佈進入永續合約市場。Kalshi於2026年5月獲得永續合約批准，並計劃推出“Timeless”品牌下的永續合約產品。Polymarket則在尋求新一輪融資，此前在2026年4月完成了一輪150億美元估值的融資，年化收入已增至12億美元（截至2026年8月）。
核心數據對比
截至2026年8月，Hyperliquid在永續合約領域展現出強勁增長。其2026年5月月交易量超過620億美元，2026年3月接近2000億美元。2026年8月4日，日交易量飆升229%至48.7億美元。其永續合約未平倉合約（Open Interest）在2026年年中達到約111.4億美元的峯值，代幣化真實世界資產市場的未平倉合約超過41.3億美元。
預測市場方面，2026年7月，Polymarket、Polymarket US和Kalshi的總交易量達到506億美元的歷史新高。其中，Kalshi在2026年7月的交易量為377億美元，環比增長14%，累計名義交易量已突破1000億美元。Polymarket（國際版）2026年7月交易量下降26%至79億美元，Polymarket US 2026年7月交易量增長54%至50億美元。根據Similarweb數據，Polymarket網站過去一個月的訪問量達到4310萬次，超過FanDuel、DraftKings和Kalshi的總和。
競爭優勢與挑戰
Hyperliquid的創始人Jeff Yan，前高頻交易員，將其平台定位為“所有金融的家園”，旨在將業務從加密原生市場擴展到更廣泛的金融領域。其核心優勢在於擁有加密領域最佳的執行基礎設施和統一的保證金引擎，這是競爭對手難以複製的。Hyperliquid的HIP-4結果合約開倉零費用，僅在平倉、銷燬或結算時收費，且費用計入協議範圍內的分級費率，對活躍交易者具有吸引力。
Polymarket的優勢在於其消費者分發渠道和靈活的預言機層，其友好的前端界面吸引了大量非加密用户。然而，Polymarket曾因監管違規被CFTC罰款，目前正接受CFTC對其社交媒體宣傳內容的調查。Kalshi則擁有美國監管准入和完善的體育產品，致力於吸引非加密用户。但Kalshi也面臨監管挑戰，紐約州總檢察長曾對其提起訴訟，認為其事件合約構成非法賭博，多個美國州監管機構也認為其部分體育相關合約構成未經許可的賭博。Kalshi CEO強調平台提供的是受監管的對沖產品而非不受監管的賭博。
市場展望
Hyperliquid通過HIP-4進入預測市場，直接挑戰Polymarket和Kalshi，而Polymarket和Kalshi也正試圖構建Hyperliquid已有的功能。Hyperliquid在永續合約領域的規模，基於日均交易量，大約是Kalshi和Polymarket總和的13倍。預測市場行業面臨着日益嚴格的監管審查，尤其是在美國，CFTC對事件合約的合法性表示擔憂。
這場競爭不僅是技術和產品的較量，更是監管合規、用户獲取和市場教育的綜合比拼。Hyperliquid憑藉其技術優勢和統一保證金引擎，在永續合約領域保持領先；Polymarket和Kalshi則在預測市場擁有先發優勢和用户基礎，並積極尋求監管合規。未來，各平台如何平衡創新與合規，以及能否有效拓展用户羣體，將是決定其勝算的關鍵。
